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富有争议的股权激励作用 发售股权的公司宁可回购股票也不愿发放红利，其原因在于回购股票可能会提高股票的市场价格，从而提高未清算股权的价格；而发放红利则做不到这一点。与股东不同，期权持有者并不会从红利中受益。 企业管理层往往会说，发售股权并不会稀释股东们的股份，因为公司已回购和注销了相应数量的股票。黑莓就是这样做的，它回购了8550万美元的股票，并进行了注销。它还回购了1230万美元的股票，但却没有注销，而是直接配送给了该公司的高管。 整体而言，它回购股票的价格平均为36.10美元。 实际结果是，它通过执行股权获得了价值3.65亿美元的股份。它回购股票的成本为35亿美元。根据会计规则，30亿美元的差距对于公司公布的利润并无影响，但却极大地影响了该公司原本用于其他项目的资源，例如在研发方面的支出。 与实际股票不同，股权的激励作用一直极富争议。如果股票价格上涨，股权就有可能获得利润；如果股票价格不涨，那么股权就会失效，没有价值。有些批评家称，股权可能会鼓励公司高管豪赌公司的资产，因为公司的股价无论是暴跌还是持平，他们的损失都一样。 相反，限制性股票就不一样了。它们也会出现持续下跌的态势，但是当股价下跌，甚至已跌破发行价格的时候，持有这种股票的高管也会极力设法来止损。人们认为，限制性股票更好地统一了高管和股东的利益。 实际上，当公司认为股价会上涨时，它们往往偏爱发售股权，而当它们没有这么自信时，它们就会发售限制性股票。 这就是黑莓的做法。在2007年10月，该公司向高管们发售了股权。一年后，该公司的股价飙到了顶峰，在2008年6月达到了148美元；后来，又一路下跌到了70美元。从那以后，该公司再也没有发行过股权，而是开始发售限制性股票。 修改股权日期丑闻 这也可能是巧合。在那个时候，黑莓及其高管卷入了针对该公司的股权调查案中。该公司最后承认，自从1998年（也就是该公司上市后的一年）以来，该公司的高管一直回调股权的发售日期，以便得到尽可能低的预购股票价格；而且，该公司向审计员和其他人隐瞒了这种做法。 在2006年，当回调股权日期的丑闻在美国爆出时，该公司极力予以否认。几个月后，它不得不承认自己撒了谎。最后，该公司高管交出了大量股权，剩下的股权也重新调整了价格。美国证券交易委员会认定，有超过1400个人的股权已被修改日期。 这些高管并非仅为自己这样做了。他们还为新的员工和其他接受股权的人这样做了。他们似乎已尽了全力在帮助每一个人。 当然，股东被排斥在外。 任何股东本可以在公司回购股票时出售他们持有的股票，而且也确实有很多人这样做了。但是，股权的本质是在期权执行的时候，大多数（如果不是全部的话）被回购的股票又会被立即售出。高管们自然从购进股票中获得了利益。而相信该公司未来发展的股东们则没有得到任何利益。 黑莓股票现在的交易价格约为10美元，比该公司暗示寻求买家前的9美元的股价略有增长。虽然这个价格远低于高峰期的股价，但是它仍然为那些在1997年该公司上市时购买股票的投资者创造了可观的利润。 黑莓辩称，多年来该公司的回购战略均是在华尔街专家们的建议下进行的。有证据表明，黑莓特别受华尔街的影响。在信贷危机爆发前，它按照华尔街的建议将现金投到了“安全的地方”，例如结构性投资工具和拍卖利率证券。结果，黑莓承担了损失，在雷曼兄弟倒闭时，雷曼兄弟欠黑莓的钱也要不回来了。 这一切均无法解释黑莓未能弄清楚技术发展趋势的致命错误。但是，它的确解释了那些曾非常信任该公司的股东为何不多了
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