三十年河东,三十年河西,来来去去熙熙攘攘又一轮回
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6 T+ V5 p, R7 z+ Q# a) \据《产经新闻》报道,根据国际货币基金组织(IMF)的经济预测数据,到2023年日本的名义GDP为4.3006万亿美元,而德国为4.311万亿美元。
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《每日经济新闻》记者注意到,1968年,得益于经济的快速增长,日本的名义GDP超过西德,位列全球第二,排名仅次于美国。到2010年,日本被崛起的中国超越,降至全球第三,同时丢掉维持了近40年之久的亚洲第一的宝座。
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1 d! k; ?; n7 }* M3 OIMF同时预测,即使日本在2023至2027年能勉强避免被赶超,但到2023年日德两国GPD(预测值)差距将缩小至6.7%左右。' Y' `9 ^: E- y k
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而根据第一生命经济研究所首席经济学家熊野英夫的计算,如果今年日元对美元的汇率年均贬值至1美元兑137.06日元,那么日本便会被德国赶超。
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熊野英夫分析指出,影响日本和德国名义GDP的主要因素是日元的持续贬值和日德两国通胀的差异。
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首先,日本央行2013年施行的超宽松货币政策导致 的日元贬值虽然提振了日本出口商的表现,但以美元计价,日本的经济规模却缩小了。
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另一方面,德国的通胀趋势也异常强劲。而在日本,低收入、低物价、低利率和低增长的“四低”经济学奇观却持续存在多年。- S: }/ V. S, t: f
4 E" f7 |, w& D2 q9 V$ d% P0 F数据显示,德国2022年的年均通胀率为8.7%,而据Statista统计,日本同年的平均通胀率为1.9%。此外,从每小时的劳动生产率来看,德国比日本高出60%。. g/ q5 C* Y: u$ B1 a: |' F1 ~( i' c
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熊野英夫表示:“如果我们没有危机感,那就真的很糟糕了。为了避免被德国赶超,我们需要将政策资源集中在提高增长战略的生产力上。”: q" o4 |5 o& u2 K! Z$ z
2 D4 l% z4 I6 L* D9 r+ f% J人均名义GDP已被法国超越" N- g5 w4 {3 T5 B2 R2 q
9 h/ F- T2 a& i( g" w# D( A《产经新闻》的担忧并非空穴来风。
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日本人均收入增长乏力,个人消费的低迷正在拉低经济整体增长。《每日经济新闻》记者注意到,日本内阁府日前发布的国民经济计算年度推算显示,从成为富裕程度大致标准的人均名义GDP来看,日本2021年为39803美元,在经济合作与发展组织(OECD)的38个成员国中排在第20位,被法国超越。 L$ h6 x4 O0 l2 {0 Z7 Y
0 Y! @1 `6 v. y! M" z6 q这是日本自2018年以来、时隔3年再次降至第20位。2020年日本排在第19位,为39984美元。法国居第20位,此次发生逆转。
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4 j5 g; p% F+ T0 y上周三(1月18日),日本央行还下调了对截至3月31日本财年的GDP增长预期,将预期从2022年10月份的2%小幅下调至1.9%,同时将通胀预期从2.9%上调至3%。与此同时,日本央行还将下一财年的GDP增长预期从1.9%下调至1.7%,并将下一财年通胀预期从1.6%上调至1.8%。+ k; o/ U! O. ]6 R6 q3 t7 D
$ j) d8 w# B) O6 Z! a& ~- t此外,作为国家经济增长的动力,目前日本人口虽然比德国多出近4000万,但仍面临着出生率下降的巨大挑战。上月28日,日本首相岸田文雄警告称,由于出生率迅速下降,日本正处于社会功能丧失的“边缘”,并承诺将把育儿政策作为今年最紧迫的议程。
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) x8 n: E( O$ `; P# }& U8 ^岸田文雄发表上述警告之前,日本政府当月早些时候发布的一项预估显示,日本2022年的出生人口可能将首次跌破80万。岸田文雄称,旨在促进儿童养育的政策是“对未来最有效的投资”,他誓言要“创建一个以儿童为本的经济和社会”,以扭转阻碍日本长期生产力增长的出生率下降的趋势。
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弱日元周期结束?分析师纷纷看涨日元
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* ?1 m2 I0 }# w《每日经济新闻》记者注意到,2022年3月,美联储开启自上世纪80年代以来最激进的加息周期,尽管其他多数央行纷纷跟进加息,但日本央行却“独树一帜”,坚持超宽松的货币政策,并继续购买日本国债,这直接导致美元兑日元持续走高(即日元兑美元持续贬值),并在2022年10月21日盘中创下151.9395的历史新高。
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日元的持续贬值,也是上文提及的以美元计价日本GDP持续萎缩的主要原因之一。
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" r$ b# p3 n1 B. u0 n$ a上月20日,坚持宽松政策的“孤勇者”日本央行终于妥协,当日宣布将其收益率目标从±0.25%上调至±0.5%左右,但同时又将2023年1~3月日本国债购买规模提高至每月9万亿日元。这个类似于“加息”的政策在当日引发日元大幅上涨,日本股市大跌。一些分析师认为,日本央行20日的政策转向意味着,其政策重心转移至保日元。
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( g, W- L5 n# k/ }( A4 n不过,在1月18日的议息会议上,日本央行“按兵不动”,不仅维持超宽松政策不变,还维持基准国债收益率目标区间不变。当天,日元应声跳水,美元/日元涨幅扩大至2%以上,10年期日债收益率一度上破0.5%。但市场并不“死心”,分析师坚信日本央行的转向即将到来,也纷纷看涨日元。
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摩根大通驻东京外汇策略师Benjamin Shatil表示,市场认为日本央行最终将不得不屈服于压力,因此很难将日元的下跌解读为一种转折:“在某些方面,日本央行决定不做出任何改变,既不改变政策,也不改变前瞻性指引,这将使日本央行与市场展开一场旷日持久的斗争。”2 V3 D" l3 e& E! q+ c, o) w
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三菱日联金融集团全球市场研究主管Derek Halpenny在发给《每日经济新闻》记者的置评邮件中表示,日本央行的政策转变意义重大,随着日本央行开始走上货币政策正常化的道路,这将不可避免地导致市场对其进一步政策调整的持续猜测。
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“我们怀疑日本央行的政策调整是受到了日本政府的压力,即岸田文雄希望摆脱日本央行在‘安倍经济学’下设计的政策框架,因为这可能会加强市场的猜测。我们此前曾提到过接替黑田东彦的首选人物,但如今又出现了另一个竞争者——前日本央行副行长山口弘伟,他曾在前日本央行行长白川方明手下工作。山口弘伟最近公开主张加大日本央行政策的灵活性。我们预计日本央行收益率曲线控制(YCC)的下一次调整将在新的行长上任后进行。这在很大程度上还取决于即将到来的工资谈判,如果可以看到工资增长加速的迹象,这可能会促使日本央行采取行动。无论如何,尽管美元兑日元已经下跌超过10%,但日元仍然被低估,我们认为当前没有理由扭转日元走强的趋势,今年美元兑日元很可能会稳步走向120的水平。”Derek Halpenny补充道。
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