没有经济就没有一切,现在的影响确实还难以估计,如果疫情不能迅速遏制,对中国确实是灭顶之灾
6 V! Y; z* n, b1 ]& Y+ z- w( P4 I7 G( G5 z
彭博亚洲首席经济学家舒畅、欧洲首席经济学家Jamie Rush和首席经济学家欧乐鹰撰文称,根据2003年SARS疫情的经验、中国经济此后的变化以及全球经济的大规模模型,探讨冠状病*对中国和全球增长的潜在影响情形:% G( A# W# ~/ n, ^
" n6 L+ m0 P* f' M如果疫情受到遏制,这种病*会造成严重但短暂的影响,可能会使中国第一季度的GDP同比增速下降至4.5%,低于2019年最后一个季度的6%,也是1992年以来同期最低。
4 G3 E" i- F7 Y! J( N% h4 S
# P+ F9 ~" `3 H1 G0 b第二季度的复苏和下半年的稳定将使2020年GDP增速保持在5.7%,低于2019年的6.1%,比彭博经济研究在疫情爆发前预测的5.9%低0.2个百分点。
0 W; f/ V& I4 K# J/ G; m, U9 W6 K5 m- `" T; i! d" V* Y4 ~
环顾中国内地以外,香港面临的打击最大,第一季度GDP增速将减少1.7个百分点。亚洲邻国韩国和日本也将受到打击。更远、与中国贸易关系更弱的地方,美国和欧元区将面临约0.1个百分点拖累。+ H6 p K3 q8 y( o7 \
- m7 n \+ \( _% |
如果疫情持续较长,随着病*的遏制推迟到第二季度,中国和全球经济将遭受更大的打击。2020年中国的GDP增速可能会放缓至5.6%。4 J/ K% P/ Q3 \1 C
6 q% t1 j7 l3 _/ z: h& Z这种经验方法提供了一种思考病*潜在经济影响的有用方法。风险在于,中国的局势瞬息万变,但这种方法给人一种确定性的错误印象。快速得到遏制和疫情加速蔓延都是可能的,对经济增长的影响有天壤之别。( ?; ?; C2 Q" b
. N3 T9 B: T. G! e) U% w( f
病*对中国的影响
) o3 Y# v9 T! K0 s' P
: }) ?! |% D/ W) }2 w( Q3 m
1 U' X6 F0 c/ z; E$ R6 m u极端预防措施拖累第一季度增长# @9 O* C/ L, Q8 i" K7 s" |
) T% L% O, _4 W; G随着确诊病例超过8,000,中国政府正在采取极端措施来阻止这种疾病的传播:2 }7 f7 i. [9 a
: v( w W: w. v* H8 a' N: |
对武汉(湖北省会和疫情中心)施加了旅行限制,并扩大到几乎整个湖北省(人口5900万)。8 i Z# x! B. s6 F9 V7 W- c' f
! j- X( t9 n2 ?0 ]& |/ V, @! ?
中央政府启动大张旗鼓的宣传以提高公众意识,建议人们避免旅行和聚会。在春节黄金周往往人满为患的餐馆、旅馆和旅游景点生意清淡。5 n" a/ T9 m v3 k% s% m
0 {/ _) Q, y: n; R1 I, ^/ k9 M* F
春节假期已从1月30日延长至2月2日,导致工作日减少3个。中国主要的经济引擎上海、广东和浙江表示,企业可以停工至2月10日。一些公司已停止生产或要求工人在家上班。
# `0 e) `) j- v- {" r; b1 Y G6 D& w2 Z0 }: ]
这些对限制病*传播至关重要的措施意味着,在短期内对经济造成更大的打击,影响范围从消费扩大到生产和供应链。
8 O# L2 w+ T, p
% ]0 [, Z; y1 g. o; H7 O: u2 `+ w- L# w: z! s0 ?1 Z1 s/ l8 O
, ^- R; u. F3 F8 ~+ [8 R消费将受到重创
0 Y8 T P+ n e+ F
2 ^$ @5 |( g- N笔者对潜在经济影响的评估起点是2003年SARS爆发期间所发生的情况。当时,消费增长下降了4.6个百分点,是五年标准差的1.5倍。
) W* z, @; h+ F" s; X' f) v- I. n k. j0 \( ^6 ^, [6 k$ z/ e: s* J
对于冠状病*,笔者认为消费增长将比我们的基准预测降低2.8个百分点 ,是过去五年标准差的3倍。该降幅将超过中国2019年第四季度消费增幅(5.5%)的一半。到第二季度,笔者假设经济将适度复苏,消费增长将比基线高0.6个百分点。这些假设是出于以下几点考虑:' X0 c! g6 w1 z7 m. t7 J
2 Y, x2 f* G& _1 |疫情发生在春节期间,是消费高峰期。春节期间原本要花费的支出以后将无法补回。, Z8 q" L7 Q2 c( `3 w
( [+ r/ J& g- @ p目前的旅行限制范围比SARS时期强得多。2003年没有采取任何封城措施,也没有延长假期。
9 ~/ V! ]7 A7 R# S5 S
" P9 x7 _! u1 \# Y2 c4 {/ P与2003年相比,现在中国经济增长的波动性要小得多。批评者将其归因于统计的平滑,但这也反映出经济日趋成熟。
8 X3 N# V8 u. y. N6 B g
. p: O) ^( [' Z" N" J总而言之,与SARS相比,笔者预计消费增长的下降幅度会小一点,但标准差的变化幅度更大。
4 z5 ~( U1 ]% |, t! Q* V+ h/ c; }+ e& z% A- b
至于复苏,笔者认为对消费的打击很大一部分来自服务支出的减少。如此,大部分损失将是丢失而不是推迟。疫情结束后,笔者预计消费将恢复趋势,而不是大幅反弹。, C* j8 N6 Q6 F# w& H
6 O& X' K# j! X4 B; T
投资影响
1 l) y2 @% ~+ H
# ?+ \' y x0 V, S4 c4 a# W在SARS时期,投资保持了快速增长。这次,笔者假设会有影响:2020年第一季度的资本支出比基线预测低2.4个百分点,然后,随着推迟的项目开工,接下来的两个季度中分别比基线预测高0.9个百分点和0.4个百分点。这是基于许多假设:( A4 {% H( r: i% z1 s
' d5 f5 A( S+ l% e$ t
已经有证据表明病*的影响从消费传播到生产。春节假期已延长。工厂已暂停生产。6 K3 f1 T, S4 K) y6 o0 N( r
( I1 v' e3 ~ C
年初的寒冷天气通常意味着建筑活动停止,尤其是在北方。鉴于天气转暖时疫情发作,恢复时间可能会延迟。
8 X* n! {, C# S9 e7 T1 @! U6 ]3 l2 z5 @. s
股市下跌——春节假期前一天中国股市下跌3.1%——证明对中国的动物精神造成了打击。" Q7 N2 H* T6 b
0 p. A# K) |9 ^0 ~' G# W- f. F病*打击消费和投资(疫情受到遏制的情形)
% q8 C& X3 t, h& T" n3 _7 V
$ w+ [% m t8 \4 ?严重但短期的影响
1 y' Y r) D& m# F
+ J- M$ ]) `/ s* b9 W5 f# v4 y将消费和投资放在一起,合理的情形是冠状病*将对中国的增长产生明显但短期的影响。笔者的分析表明,第一季度同比增速将下降至4.5%,低于2019年第四季度的6%,并比疫情爆发前的预测低1.4个百分点。
5 J( p; ?# U F: r( Z8 s' y5 Y2 h& f* Y, u, }5 \
在SARS期间,GDP增速下降了2个百分点,从2003年第一季度的11.1%下降到第二季度的9.1%。预期冠状病*爆发期间经济增速百分点下降幅度较小的主要原因是,中国增长的波动性明显低于17年前。当时,GDP的大幅波动并不罕见。现在比较稳定。3 x% l) x# z, j7 b9 ]: _4 O. ]
: W. h: B4 F6 i. H K. n, n第一季度大幅下降,第二季度复苏以及下半年稳定,将使中国全年的经济增长率达到5.7%,低于2019年的6.1%,比疫情爆发前笔者的基准预测低0.2个百分点。7 f7 e+ W0 l1 U ^* X! D& ]
+ o; V( i; R7 C/ M, v
如果疫情没有得到遏制会怎样?笔者还假设了一种情况,即疫情持续到第二季度前期,然后才逐渐得到控制。若如真如此,预计中国第二季度的GDP增长也将放缓至5.4%,然后在第三季度恢复至6.3%。全年增长5.6%。. {* k& D8 D: k9 M. F+ p; S
6 Y0 c5 ~( O; Q l0 h: O全球溢出1 \" P4 E7 c# P
$ Z# W, Y4 { w2 @3 X6 [
2003年,中国仅占全球GDP的4%。到2020年,其份额已增加到17%。这意味着,如果中国经济下滑幅度更大,那么全球的溢出效应将更大。笔者使用NiGEM(一个全球经济的大规模模型)来估计影响的范围:
. y: S& ]0 a E$ }1 [0 P( }8 |6 J" ~' e2 \! O5 {2 Q
中国的亚洲邻国已深深扎根于区域供应链中,向中国消费者出口,并受益于中国游客。香港将是受打击最严重的地区:笔者的模拟结果显示,第一季度的打击为1.7个百分点。韩国和越南也将遭殃,各自减慢0.4个百分点 。日本将遭受0.2个百分点打击。
0 c ~8 A" D* i9 t* V# r) U/ O
/ j7 o" `" K H* \大宗商品出口国也受到打击。由于需求下降,澳大利亚和巴西的近期经济增速均可能下降0.3个百分点,而对南非的冲击将更为温和。
3 g4 M6 F, r A8 A; w& k- Y* o
7 A0 B6 f; j" X+ p/ P: Y由于出口风险敞口小,大型西方经济体受到的打击较小。德国是个例外,受到打击达到0.2个百分点,下半年缓解。美国和英国可能会被拖累0.1个百分点 。: `% f4 u' L& D7 c& a/ O- ?7 i4 r5 s
2 a( e6 C. ]6 j5 P4 q假设疫情得到控制,大多数经济体将在第二季度复苏,然后在下半年趋于稳定。除了中国和几个近邻,其他国家全年数据受影响不会太大。
8 K' U- d7 }8 I: \6 y- J$ k
J7 v& Y3 Q$ O1 Z0 V
2 Z+ E" g4 J% u) `
Z8 d6 C" [! Q3 o* \5 p. `4 X5 c& ]* K |