美联储是否降息进退两难

美国时间6月4日，美联储在芝加哥举行为期两天的货币政策沟通会议，美联储主席鲍威尔在会上发表演讲，虽然没有明确表态“美联储降息”，但金融市场却已品出了“可能降息”的味道，大有“山雨欲来风满楼”的感觉。

( q. {5 O5 c  B* l, k0 z% t　　目前这种态势确实让鲍威尔有些尴尬，这也是鲍威尔自2018年2月3日担任美联储主席以来最“窝心”的事情。

  P1 A1 J9 t/ r% m3 C2 {　　一方面，当前的现实情况让鲍威尔很无奈。按照预定的美联储货币政策，不降息已是不可能的事，维持既定的美联储货币政策的客观经济环境已发生根本性变化。

　　一则，6月4日道指、标普和纳指等三大指数均创出2019年1月4日以来最大单日涨幅；美元指数则一波三折，先急跌，随后反弹，再重新下滑；美债价格也普遍下挫，被视为经济衰退前兆的3个月和10年期美债收益率继续倒挂。
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" m4 x; r; x) w% l& q　　二则，美联储货币政策目标是最大限度地实现就业和维持物价稳定，而当前美国通胀风险仍然没有达标，核心通胀率在过去12个月小幅低于2%，如果再实施收缩美元货币政策，有可能会带来很难抵抗通胀预期下行的后果。而且，虽然目前美国经济仍在增长轨道上，失业率低企，通胀较低而稳定，但形势没有原来的乐观，经济增长也有所放缓，失业率有所上升。

# I1 L6 v. @( Y$ l; ]　　三则，美国发动的全球贸易战争，既给世界经济增长带来了麻烦，也导致美国经济数据下滑和经济增长放缓：美国4月工厂订单环比下降0.8%，3月增幅从创七个月新高的1.9%降至1.3%。同时，美国制造业PMI数据也不理想，美国5月Markit制造业PMI终值创2009年9月以来新低，首次陷入萎缩区间；美国5月ISM制造业指数为52.1，刷新2016年10月以来的31个月新低纪录，低于预期的53.0和前值52.8。另据世界银行发布的《全球经济展望》报告预计，全球经济增长速度在2019年将放慢至2.6%，在2020年略微回升至2.7%。美国经济增速今年预计将放缓至2.5%，2020年进一步放慢至1.7%。这一切都表明，美国经济数据持续表现不佳，加之美国金融环境恶化，市场普遍认为，美联储降息应在预料之中。如果美联储继续“死扛”不降息，可能会导致美国经济数据进一步向低谷滑落，也会引发民众对美联储货币政策不满，更有可能引发美国经济危机，危及社会稳定，带来更大的政治压力。

. w2 g6 G9 ~/ v$ O　　另一方面，如果现在美联储降息，就要面对“双刃剑”的另一“刃”，虽然可能会对刺激美国经济增长起到一定作用，让通胀回到预定区间，对美国就业率增长带来动力，使美国经济不至于快速衰退，但同时也会带来诸多的负面效应，对美国经济以及金融带来不小的冲击。一方面，一旦美联储倾向于降息，将意味着自2015年12月开始启动的本轮加息周期的终结。美联储联邦基金目标利率将再次向曾经维持七年的近乎于零的超低水平靠拢，全球资产价格可能随之重估。很明显，降息可能带来资产价格泡沫，并最终导致美国经济下滑。另一方面，美联储货币政策关系全球货币政策的走向，美联储降息会刺激全球货币政策宽松。据美国银行知名经济学家伊桑·哈里斯预计，美联储将在9月份、12月份和2020年初分别降息25个基点。如果实现，全球又将重新进入量化宽松的货币政策，全球货币将更加泛滥，加剧全球通货膨胀，进而引发美元快速贬值，对美元的全球霸主地位也会带来一定威胁。
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　　可以说，现在鲍威尔徘徊在降息与否的十字路口上，正面临艰难的抉择。他的抉择结果，不仅关系到他的执政意志，更关系到全球货币政策的走向。希望鲍威尔根据客观经济金融环境的变化，放眼长远，从全局考虑，找到一条既利于美国经济增长，又不破坏世界金融稳定的货币政策之路，这也是全世界各国所期待的结果。
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值得参考....