参考消息
* {5 @, R# A, T: m/ T& S8 l: T3 y/ l1 r) A, y) Y5 K B
7 ?* u: G- o4 @ b “川普政府低估了中国的韧性和战略决心。”
) Q7 a4 Q; \- `5 P/ u/ i% I4 |% F) q1 H
在发表于26日香港《南华早报》网站的一篇文章中，来自耶鲁大学的经济学家斯蒂芬·罗奇做出这一论断。( B2 h) u. T7 C8 P/ ]; u3 t
- c+ |/ }; E* J8 v5 B, I
罗奇曾任摩根士丹利首席经济学家兼亚洲区主席，被认为是华尔街的亚洲问题权威人物。4 c1 [5 ]! N5 n! `. I6 H
. B6 P( ^" h- X" f& C9 ]0 s0 [ 在文章一开始，罗奇就直指美国对中国的误读——美国认为中国正在承受“痛苦”，并认为中国迫不及待地希望结束贸易战；而事实上，中国拥有足够的政策空间来应对当前的经济增速放缓，并没有必要放弃更为长远的战略。
3 N. n9 f* p2 ~5 P
' S' O( p: X0 U* [ 他指出，尽管中国经济增速在过去几个月内有所减缓，但与美国认为由于其所谓“成功的关税战略”的看法相反，中国的情况最初是由去杠杆化引起的，而这项政策旨在消除债务密集型经济增长所带来的风险。6 B1 a+ H) ]. W. C3 T' A6 h
0 M& \9 f) I: ^* f$ H
罗奇在文章中称赞道：“值得赞扬的是，中国决策者大刀阔斧地采取行动，以避免可怕的‘日本综合征’——即不仅债台高筑，而且还有大量僵尸企业和生产率下降困局。”
/ h. w- o. ]! j0 ?4 K; X2 B: w, J5 A3 n% Z6 l* c
罗奇认为，正是由于中国的政策努力，中国信贷增长率已从2016年初的大约16%放缓至2018年底的大约10.5%。这对中国一度强劲的投资引擎——其经济的最大组成部分——产生了显著的影响，其增长率也随之放缓。而美国关税的影响才刚刚开始。尽管2018年12月和2019年1月中国对美国的出口同比下降了大约3%，但对世界其他地区的出口仍继续增长，这在很大程度上得益于新兴市场、尤其是亚洲市场的恢复力。
" E+ m# ^' i3 E$ ^& P3 Z* | w5 i" m( h) E, j3 \% @, m& r- U
罗奇在文章中提到，为了对冲风险，中国不失时机地利用自己的内在优势：比西方经济体更为充分的政策灵活性——西方经济体在财政和货币刺激方面基本上已经达到了极限。与此相应，中国过去一年里数次降低存款准备金率，由此才可以留出2019年初银行放贷上升和信贷增长回升的空间，这将支持总体经济活动在年中之前得到改善。
D' K D8 b+ j2 k
7 V2 G0 T; \0 ^1 z6 I/ F 分析并对比中国的经济状况，罗奇认为，美国经济更像是一个“短期势头的故事”。随着财政刺激的消退，美国的国内生产总值（GDP）增长率将随之下滑——这符合国会预算局有关2019年增长率仅为2.3%的最新预测。) j5 r7 I x) w, x [
0 g! _; W7 x* m0 H8 L5 o 他进一步指出，中美两国可能出现的经济增长轨迹反差明显——中国由政策主导改善，而美国由政策导致放慢，这将使得双方经济长期基本面对比更为明显。2018年中国的国内储蓄率是GDP的45%，美国是18.7%。经贬值因素调整后，美国2018年的净国民储蓄率仅为3%。20世纪最后30年这一数字平均值为6.3%，现在的水平显然已经不到过去的一半。与中国的净储蓄率相比，美国的数字更是远远不及。
. d. \! Z' o7 ?& K6 R
6 H" z0 n( A, y: z 罗奇认为，储蓄方面差距凸显中美增长潜力在“投资”支柱上的关键差异。2018年中国的投资占其GDP的44%，是美国的此项数据是21%，还不到中国的一半。而且，随着美国预算赤字继续拉低国内储蓄，美国和中国之间的储蓄差距在未来几年很可能进一步扩大。
- n. G* C' T& ?, M, |% I7 A) `9 s" Y: H. d
归根结底，经济实力是相对的。罗奇指出，美国经济当前的实力似乎转瞬即逝：其短期恢复能力已经摇摇欲坠，而从令人担忧的长期基本面来看，这种能力可能会进一步消退。中国的状况则恰恰相反：在相对稳固的长期基本面背景下，当前的短期放缓应该会在年中结束。0 Y/ ?% T4 D; ]7 u& g
/ k! @) ]! o/ V0 _ “这一现实对于美国谈判代表们而言将是追悔莫及的醒悟，这些人正在误读中国的实力以及表面上的空洞好处。”在文章的最后，罗奇这样写道。4 l7 L/ O! l$ H0 ?/ ^
" q/ _4 a) q' V6 n0 V
|
