美银美林警告 眼下正在复制1998危机？

　　来源：金十数据

　　美银美林指出，目前市场环境与1998年那场金融危机有五大相似之处，一旦欧洲被卷入其中，那么危机将向全球蔓延，就连美国也不能幸免。

　　自金融危机以来，上周美国以外地区股市的季度表现首次落后于美国，美银美林的分析师Michael Hartnett表示，全球已经开始出现“滚动熊市“，即不同板块、行业或资产轮流出现下跌。除了美国科技股以外，全球股市今年迄今为止累计下跌了6.2%，而他追踪的1150只新兴市场股票中至少有809只进入熊市。

　　然而这并不是Harnett担心的问题，相反，他担心的更多是债券。据路透报道，该投行上周五公布的数据显示，投资级公司债券在截至上周三的一周内遭遇了自2016年12月以来最大规模的资金外流，专项资金减少了31亿美元。其中，美国投资级BBB债券的年化收益为-3.2%，是自1988年以来第二差的。Harnett认为，这才是真正的危险信号。

　　不过，美国股市却并没有把这当成一回事，仍然在上涨，主要是因为全球QE政策的效应还未消散，导致了创记录的股市收益。然而，再加上4%的美国GDP、1.5万亿美元减税以及1万亿的股票回购的作用，2018年以来的市场回报却并不高，Harnett认为这是流动性过剩的局面正在逆转的原因。

　　Harnett指出，全球央行在2016年购买了1.6万亿美元资产，2017年为2.3万亿美元，但2018年仅为0.38亿美元，在2019年还将出售0.2万亿美元资产，全球流动性将从明年1月份开始出现负增长。

　　“滚动熊市”正是这样开始的，Harnett指出，比特币等数字货币是今年第一块倒下的多米诺骨牌。如今，下跌潮已蔓延至土耳其里拉、阿根廷比索、巴西雷亚尔、南非兰特等新兴市场货币。更危险的是，新兴市场货币的风险正在通过汇率、利差和股市收益传递至欧洲并最终到达美国。

　　Harnett强调了其最喜爱的危机指标——巴西雷亚尔贬值。目前欧元兑巴西雷亚尔处于高位，Harnett表示，这在历史上通常伴有危机事件。另外，虽然美国与世界其他市场的分化也是一个特殊的信号，但也曾在历史上多次出现，在1998年特别明显。


　　Harnett认为，目前的市场环境与1998年有五个相似的地方，分别是美联储处于紧缩周期、美国市场与全球其他市场分化、收益率区曲线趋平、新兴市场崩溃以及杠杆量化策略表现不佳。

　　所有的一切都与1998年的完美匹配，但有一个关键因素缺失了，那就是全球蔓延。在1998年，新兴市场的危机通过日本向全球扩散。Hartnett认为，这一次欧洲将会替代日本成为2018年全球危机蔓延的中心。德国的海外订单在过去7个月中下跌了12%，这正是危机即将到来的征兆。


　　如果一切成真，那么欧元将会在今年秋天出现大幅波动，这也将意味着新兴市场的崩溃将成为全球市场去杠杆化的风暴。Hartnett预测，欧元的回流也只是危机蔓延的第一步，接下来将会引发债务问题。

　　目前，欧洲的债务占GDP的258%，中国为256%，新兴市场为194%，后者创历史新高，而美国投资级债券则从2008年的1.08万亿美元升至4.93万亿美元。Hartnett认为，这些过度负债地区的信贷风险逐渐蔓延，投资者终将会失去其拥有和喜欢的一切。

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