人民币一个月跌幅高达6%，7能否守住是个大问题

开年一个多月，人民币快速拉升升值幅度近4%。然而，人民币从4月进入贬值通道至今跌幅已达8%，其中最近一个月跌得最凶，幅度高达6%。

　　“人民币快速贬值比缓慢贬值要好得多，短期人民币兑换美元预计有可能贬值到6.95上下的位置，也是上一次底部位置。”7月26日，华泰证券首席宏观分析师李超对《华夏时报》记者称，行情反转要看中美贸易是否重回谈判桌以及央行是否干预。


　　贸易战导火索

　　今年以来，人民币汇率大起大落，几家欢喜几家愁。



　　2018年初，人民币兑美元在一个多月时间里从6.5区间快速拉升至6.3区间，升值幅度接近4%。此后的两个多月，人民币一直在6.3附近上下波动，进入整理期。

　　“如果再继续升下去，利润就都被汇率吃掉了，等于白干了。”回忆起当时人民币快速升值的情形，广东某电器出口公司总经理说，外贸企业最怕人民币大幅度升值。

　　他没有预料到的是，随后中美贸易战开打，人民币汇率升值趋势改变，掉头拐向了贬值的通道，贬值幅度非常凶猛。他现在关心的问题是，人民币贬值是否至底部，手头的资金是否该全部结汇。

　　3月8日，特朗普点起了中美贸易战火，宣布对钢铁和铝制品分别加征25％、10％关税，中美贸易战第一枪打响。作为回击，半个月后我国公布美国30亿美元产品清单加征关税。这期间只是双方初次擦枪走火，人民币汇率仍稳定在6.3区间之内。

　　4月16日，美国商务部工业安全局宣布对中兴实施制裁，这标志中美贸易战升级影响加大，随后人民币应声而跌，第一阶段，即4月中旬至6月14日，人民币兑美元中间价贬值幅度1.90%；第二阶段，即6月15日至7月25日，人民币兑美元进入快速贬值阶段，中间价贬值幅度为6.25%。

　　6月15日，这个时间点之后人民币为何进入急贬？联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖分析，一是6月15日，美国公布了对华加征关税的商品名单，共计500亿美元，且中国随即做出反制，而中国是双边贸易的顺差国，贸易战对中国的冲击更为明显，反映在汇率上就是人民币汇率加速贬值。二是6月14日，美联储加息25个基点，但中国央行并未跟随上调公开市场操作利率。从6月美联储议息会议声明的点阵图看，美联储今年还将加息2次。中美两国货币政策分化，加之当前中美长、短端利差均处于低位，人民币汇率缺少安全垫。

　　6月15日以后，人民币兑美元直线下坠中间价出现了八连跌，离岸人民币更是经历了十三连跌。6月19日至今，不到一周连续冲破6.7、6.8两个关口。从图形来看，人民币兑美元贬值拉成一条陡峭的直线，贬值急促而快速。

　　交通银行首席经济学家连平认为，此轮人民币汇率波幅加大是市场因素主导，主要原因是美元指数不断走强引起，也是市场对国际贸易形势变化的自发反应。

　　中信证券首席债券分析师明明认为，从国际环境来看，美元指数的反弹是本轮人民币汇率走弱的重要原因。美元作为人民币的“背面”，二者高度负相关。美元指数上一轮下滑低点至88.57，同期人民币汇率升幅超过9.5%，从低点6.96升至6.30。今年3月底开始，美元指数走强至目前95上下，升幅超过7%；相对应的是，同期人民币汇率从高点6.30贬至6.8，贬值幅度8%，与美元升值幅度差不多。

　　人民币下半年悬念

　　7月25日，人民币对美元汇率中间价报6.8040，较前一交易日下跌149个基点，创下自去年6月底以来的新低。

　　人民币已经跌至6.8关口，仍没有止跌迹象，何时才会见底，下半年人民币走势如何？市场认为，美元作为人民币的“背面”成为重要参考，如果美元继续走强，从95的高位继续拉升，那么人民币还会有贬值的空间，反之人民币在7附近将会企稳。

　　明明认为，美元指数在95以上继续上行的压力将增加，最近美元指数在95上方多次未能站稳，再加上美元7月公布的经济与就业数据均不及预期，美元指数将可能有一波短线的回调，顶部形成的可能性增加。

　　“美元指数走强将步入尾声，贸易冲突未进一步恶化，那么人民币在情绪充分释放后贬值将放缓，甚至可能出现反弹。”招商证券首席债券分析师徐寒飞称。

　　最近，央行多次就人民币汇率向市场喊话，央行行长易纲称，当前中国经济基本面良好，金融风险总体可控，转型升级加快推进，经济进入高质量发展阶段，国际收支稳定，跨境资本流动大体平衡。央行将继续实行稳健中性的货币政策，深化汇率市场化改革，运用已有经验和充足的政策工具，发挥好宏观审慎政策的调节作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜表示，中国国际收支和跨境资金流动基本平衡，外汇储备充足，近些年来积累了丰富的经验和充足的政策工具，有基础、有能力、有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。



　　在明明看来，近期人民币汇率出现一定幅度的贬值，属于主动、及时释放，由于中、美利差收窄导致的人民币贬值压力。汇率适度贬值至均衡水平，使得跨境资金失去套利空间，从而得以稳定我国外汇储备规模。“汇率适度贬值+保外储+国内宽松稳杠杆”或将是下半年政策组合，国内现阶段货币政策基调是保持流动性合理充裕，相应的国内利率有一定下行空间。

　　这一轮人民币急贬，与过去几年不一样，并未见资金流出压力。央行7月9日公布的数据显示，2018年6月份，我国官方外汇储备31121.29亿美元，环比增加15.06亿美元，在6月人民币大幅贬值的背景下，外储反而出现小幅回升，并没有资金流出的压力。

　　7月24日，IMF发布年度《对外部门报告》，称美元估值过高，中国的人民币汇率与基本面相符，人民币汇率大致与基本面和理想政策所隐含的汇率一致。

　　恒丰银行研究院研究员王丽娟认为，7月这一波急跌只是相对于美元指数上涨的“补跌”，当前经济当中消费支撑作用增强，也意味着当前经济状况下，人民币不存在长期贬值的基础，未来人民币对美元汇率的双向波动将增强。

　　多位市场人士认为，下半年人民币兑美元贬值“底部”或将止于7附近，并且会有所反弹，前提条件是贸易战停战，同时美元指数不再升值。

謝謝，希望再接再厉.....

非同小可

自作多情

毁灭性打击

难以置信