2008年金融危机时期，中国政府为度过危机难关，推出4万亿刺激计划。通过大举在交通基建方面的投资，拉动经济。& @0 {4 X1 Q% }5 v$ w. ]
# x; p! m1 m4 S7 d! @4 t2 F: M# U, C# b
本轮经济经济下行时期，刺激计划还管用吗？还需要投资基建吗？需要拿出多少万亿计划？$ Z8 V9 J; s; u5 k+ {
" q' r' f1 G6 C/ i, i3 k9 w
4 x5 z8 u2 t+ r8 e4 r 彭博经济学家陈世渊撰文称，作为一个4.7万亿元人民币、3年期公共交通基础设施开支计划的一部分，中国政府今明两年拟支出3.4万亿元（5,100亿美元）。但上述支出并不足以维持经济当前的增长步伐。
1 t" G* ^, `; e4 R5 Q h2 H$ d
4 s5 ]/ T6 a* b+ r
彭博Intelligence Economics的预测模型表明，如果政府想要把增速保持在6.5%的目标水平附近，那么2016年和2017年在公路、铁路等交通运输项目上的资本支出合计需达到8.4万亿元，较上述计划规模高出一倍有余。
5 R% S3 n! B0 f1 ~
b7 D( F4 _9 `( X6 L4 J, h$ j' }1 I& a# |2 v
中国政府能够设法做到，但这会阻碍经济再平衡计划的推进，并加剧金融领域的风险。这或许就是本轮经济改革发力供给侧，而不是需求端。毕竟8万亿是一个太大的数字。
2 `4 t( Q( ]/ k$ L6 c5 i0 n: \& {
& J# p1 t+ t) Q$ B& ^
2 E7 ^) @9 N+ i- ?8 ~5 c' X 中国发改委和交通运输部在5月份发布了一项3年期交通建设计划。该计划的重点是，政府承诺投资4.7万亿元用于303个横跨铁路、公路、港口、机场和地铁领域的大型项目。政府希望利用交通运输投资来支持GDP增长，促进国内贸易和劳动力自由流动。这一计划未能引起多少市场反响; w/ U: S% ^' I P/ N
4 v+ N M1 f' \( T Q
- z7 d/ |7 y8 k1 s, l
2 \+ Y0 w" W4 f* P [8 w) H, A 该政府计划的资金分配如下：2016年2.1万亿元、2017年1.3万亿元、2018年1.3万亿元。就其本身而言，这将意味着2016年至2018年交通运输投资将呈负增长态势。在2015年，铁路、高速公路、港口和地铁的总投资额为3.17万亿元。) V% v. g. ^ v" D# j1 a
, U9 t4 L' c+ K6 I* Z8 b) ^
# l, i3 `# Q5 J3 o
彭博的中国预测模型显示，为抵消制造业和房地产投资低迷的不利因素，维持6.5%以上的经济增长率，2016年和2017年的交通运输基础设施投资需要分别上升至逾3.8万亿元和4.5万亿元。
5 y7 a9 F( m6 X
7 |0 z0 \( b6 V5 F) H; {: E/ N
# Q/ ^( R5 ^& L" j8 u8 H c. r
8 ]( j' \" R$ E9 ]. J3 \& X, k+ L) y
7 |6 g ~* y! R4 E3 b 该计划并不排除超支的可能性。在2010-2015年的十二五计划中，政府承诺了2.8万亿元的铁路建设支出。最终支出为3.5万亿元。这一次，通过把预估 5.4万亿元的今后10年铁路投资集中在前期进行，就有了增加开支的空间。更重要的是，公共开支意在起到促进作用--促使地方政府、国有企业和民营企业共同投资，让他们提供保增长目标所需的额外资金。
! L- ` ^9 t3 H$ ~! E5 _5 x) Y- l9 I" O& f: N
" Y3 L$ o6 A( d3 F5 d0 F" l0 K% s
( s# Y7 G' b' `6 Q/ g6 w8 r: [; _% Z, x2 }
% x* Z4 K' V Q4 r! @) j
加大交通运输支出的一个替代方案是，提高对水、能源和其他项目的投资份额。( U8 i( X) H }. r1 j
7 g- ^) ?- m5 G. G9 `
& s' y* v) V% v( m/ {& n9 Q 从过去几年的增长率可以看出，从交通运输向其他形式基础设施支出的转移已经开始。政府可以重新平衡基础设施支出，优先确保清洁用水和可持续能源等领域，这将降低修建无用之桥的风险，
; J* |+ u0 y2 E" Z4 {9 J( a) H) }$ M g8 b6 A8 j- F' y
! O5 D- y& {2 n% O
不管是用哪种类型的基础设施开支来提振增长，资金筹措都将是个挑战。
7 c1 ^' h6 x; |# Z
2 p; c4 q$ s1 G% I" x% s2 d
7 {, J- F$ e$ n. f) C 2016年和2017年的8.4万亿元巨额支出，将需要银行放贷继续迅速扩张。为这种水平的投资提供融资，会加大银行资产负债表面临的压力，增加他们的不良长期资产。鉴于对投资浪费和金融体系风险的担忧，接受更低水平的增长率可能成为一个更有吸引力的选项- g* U2 E' _9 k' M
4 B2 D7 N8 G6 G) ~7 O! V
|
