最大的次级贷款泡沫——主权政府的负利率贷款。
. e; O$ z7 X9 i8 Q' ?6 f7 g
: D) m% r3 ~; F% h几乎全球所有政府都在发行负利率或者是零息主权债，而且其中很多政府事实上已经破产。
8 l# H8 L$ d T% ^+ N- F" x; h) J) V- @* x% `: }
例如日本，政府债水平相当于GDP的220%，而日本央行是最新的加入到负利率大家庭的货币当局之一。日本债务水平如此之高，政府每年有41%的税收都要被用来偿债。
0 q8 ^( h3 j5 o" w5 t% ]# t5 ]. |* ~+ `( K' I' c
即便是意大利，这个债务水平臭名昭著的欧洲国家，其政府也在发售负利率债券。
8 [" j" O; u+ U( f) ^5 n0 c1 B
3 k9 w7 [8 L4 g! ^" k“负利率”意味着向政府购债的投资者反而要向政府“支付利息”，一旦债券到期，投资者到手的钱即便在账面上也变小了。. [ [) F' n/ B
5 z6 l! ~1 P' I! l. w4 p1 ~
换句话说，政府正在通过借钱的方式敛财。; Z9 b' u. o5 `; Z$ g$ G R+ f
( F( X% e0 E, K2 v4 u$ y5 v E这和十年前次级贷款房主们的动作一样。不同的是，当时房主们基于“房价将永远上涨”的荒诞预测，而现在则是“政府将永远不会破产”（比如希腊）。
5 T4 Y7 j" J" S9 U4 C
G* K! H! Y( o6 R0 F两者的关键区别只在于规模，在十年期美国房价泡沫达到顶峰时，金融系统中约有1.3万亿美元的次级抵押贷款，这个泡沫足以让一些“大而不倒”的银行闻风丧胆，进而导致全球金融海啸。( p, Z& ^( l0 b8 g2 y5 }
9 P1 R7 Y# w6 `
让人心惊的是，今天的泡沫是次贷的八倍——负利率政府债券规模已超过10.4万亿美元。
! p1 z: d# c9 x! m% _- P
$ n; I3 u1 N* }# m更让人心慌的是它的膨胀速度：
, o* m) B8 ?, {! i( n% q* T& _, L3 h: u; N4 A+ L
2016年1月，全球负利率政府债市场总计规模为5.5万亿美元。仅一个月后，就达到了7万亿美元。5月份，这个数字是9.9万亿，现如今已经高达10.4万亿！% F& k/ }0 k5 Y& t3 q
' ]4 L8 r% p& f5 [这个巨大的主权债券泡沫在不到半年时间内吹大了近一倍！5 n4 D$ V: \, t) {1 P* l4 Z
' B0 ]$ }" E5 s8 t3 ?这并不是说金融系统明天就要崩溃。但这个趋势显然令人不安。可能只需要一点火星，这个火药桶就会引爆。, i9 W$ D1 ~) `1 o
+ j6 B( C) U+ n# A4 {& l0 [; ?
专家们在记录金融危机历史时总是会奇怪，无论过去、现在，还是未来，在一些事情已经如此危险且显而易见的情况下，为什么当时的人们依旧选择视而不见？
8 A! f( `2 T. [( \( B. ?8 m% S% K: u( S
9 S0 l8 j* X5 ]( P
|
