对于此次全球股灾,美国总统候选人归咎于华尔街精英、美联储、美国对中国的风险敞口以及奥巴马。
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" n ]9 s! f) p& w6 p 新华网报道,中国央行金融研究所所长姚余栋将股市动荡归咎于美联储。(注:美联储官员们正在讨论是否在今年加息,市场普遍预期的时点是在2015年9月和12月。)- s4 c: r8 y6 P6 X9 F0 y- E
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, C( y: v+ O E- H, J# D* N. l 华尔街日报也报道称,引发当前困境的潜在根源是,在美联储及全球其他央行推行宽松货币政策、推动股市及债市上涨时,他们未能刺激经济强劲增长。这使得投资者处在一个充满不确定性的位置,在低利率的背景下迎来新的威胁因素。
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美国前财长劳伦斯•萨默斯(Lawrence Summers)周一在英国《金融时报》撰文称,在最近的将来加息将是一个“严重错误”,将危及稳定,译文标题为《美联储看来要犯严重错误》。
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x; R# w v9 W: V$ P 纽约时报同样将美联储归咎为一个重要因素。该报把这一现象称作“削减恐慌”(taper tantrum)的3.0版本。6 X4 Q4 z) e( U. @" v# }
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第一次“削减恐慌”发生在2013年6月,这个可爱的说法是指,全球金融市场发现美联储真的要逐渐削减(taper)量化宽松的规模——简单地说,就是美联储会随着时间的推移,减少其注入金融体系的资金——之后,全球市场集体陷入了癫狂状态。第二次“削减恐慌”发生在2014年10月,当时美联储打算在2015年加息的意图,变得更为明朗。6 W' O/ I' O! `8 I9 I
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实际上,美联储的货币宽松政策,促使全球投资者寻找收益率更高的证券。他们在很多增长更快的新兴市场找到了这样的证券。从2010年到2013年,资金不断涌入这些国家,寻求更高的回报,于是推高了资产价格。5 g4 Y# w( N7 `$ |
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: u- g- O Y, u( f6 j7 q 但随着廉价美元时代即将结束,那些热钱就撤离了,导致利率出现了急剧飙升,使那些新兴经济体受损。国际清算银行的申铉松(Hyun Sung Shin)更详细地阐述了这种情况为什么会发生,以及它是如何发生的。
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金融市场的重挫对石油等大宗商品的价格有尤其巨大的影响,其中石油是对经济影响最大的。
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石油价格已经从6月底的每桶60美元左右,跌至周一的不到40美元。随着时间的推移,这对美国和欧洲的能源消费者来说是好消息,但由于存在复杂的反馈环,大宗商品价格下跌对于新兴市场更大范围的恐慌,可能既是一个原因,又是一个结果。
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: V8 N# w D4 |& \ 去年下半年石油价格开始暴跌时,人们普遍预期油价下跌会导致全世界的石油开采停止,有助于维持市场的平衡。但美国的产油企业持续生产,尽管价格下跌,仍在持续供应。8 S, q \% p' x# g/ b/ q3 i
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其中一个反馈环是:中国和其他新兴市场的减速降低了需求。供应充足但需求疲软会导致价格下跌,这种情况反过来会导致俄罗斯、中东和拉美的能源生产国经济形势愈发疲软。5 j7 _8 c. D* h$ |1 h+ J6 W
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在所有这一切的背景下,美联储即将做出的一个至关重要的决定。美联储官员已经满怀信心地表示,美国国内经济已步入正轨,而且过去七年一直让利率保持在接近零的水平,现在是时候提高利率了。美联储可能会在9月16日和17日召开的政策会议上,做出这个决定。
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$ E1 B) q7 w' s! o0 B- N 美联储官员表示,决心以美国的经济状况为基础,来确定最合适的利率,而不会对市场波动做出过度的反应。最近这一轮波动,将会考验他们的决心。9 `0 S1 V+ |3 Y4 Y% p. n! c1 ]( @
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期货市场越来越相信,如果最近全球金融市场的压力真的损害到了美国经济,美联储也会推迟对这种损害的评估。周一当天,期货市场认定9月加息的几率是24%。而就在一周前,这个可能性还是48%。
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; h ]# `9 J$ _ 周一在外汇市场上,由于投资者认为美联储将低利率维持更长时间的可能性提高了,美元贬值了1.6%(按美元指数衡量)。- g9 h0 F- Z: C! M3 O1 F5 Z2 K
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( i/ Q& P2 m3 n( P( J0 \ 评论人士一直指责美联储,对最近金融市场的动向反应过度,这种抱怨让美联储官员大为恼火。他们称自己是根据实体经济的指标,如通货膨胀和就业数据来制定决策的。如果市场动荡一直持续到下次会议,但经济数据依然像最近的数据一样健康,他们便会面临一个艰难的抉择。
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当然,美联储的任务是根据将来的经济走向,而不是过去的经济形势来制定政策。如果市场持续下挫,可能会危及美国的增长前景。但另一方面,保护投资者免受市场下行风险的冲击,并不是美联储的职责。$ R) K: P/ |4 k; }
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& Z4 R; M& {) s: N/ X 如果说过去几天让我们明白了什么,那就是,不管作为美国央行的美联储有什么行动,全球市场都会做出很大反应。
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