目前IPO注册制还没实施,股市融资基本上还是被国企央企吃独食,绝大部分私企还在焦急地等待着。因此IPO注册制才是A股超级牛市的主角,主角没出场,却讲牛市已经终结是可笑的,这只是牛市的前场。有人也许会拿这次损失惨重的大暴跌说事,说中国已经进入熊市,那么请他看下面这张图:
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# v2 `8 b& Q6 C6 P, {7 j 这个图的坐标原点是1982年,图中红框就是世界著名的黑色星期一引发的超级股灾。超级股灾之后,美股掸了掸身上的灰尘,接着又踏上了超级牛市的征途,一直到2000年互联网泡沫破灭为止。整整18年。还是那句话,不管股灾还是任何灾难,放在当时当地这样一个二维世界里也许是切肤之痛,但如果放入时间的长河里,形成一个三维的世界,很多灾难其实不值一哂。中国目前这轮罕见的暴跌亦当做如是观。$ F2 C; S9 L- q) x9 b# P& `, ]! I* {
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股市暴跌救了中国牛市
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0 q e' O7 s9 `, l( t 世界上能形成超级牛市的国家寥寥无几。目前预测股市的模型大多以时间和资金为变量,但是超级牛市确是由国家综合国力各大组成部分为变量决定的,因此以往的那些预测理论包括宽客的金融模型是无法看清跨度这么大的超级牛市的。决定超级牛市的综合国力变量是:央行的世界影响力和相对水平,货币的世界地位,外交的世界地位和影响力,制定国际金融和贸易游戏规则的影响力,金融创新人才的升级和储备,金融监管的创新和突破等等。4 D1 Z7 _8 Y% g4 T. v& `/ c
/ v8 _! U( ~" K1 L 看看这些变量,你会发现这些都是习近平政府倾尽全力突破的领域:中国人民银行成为美联储之后最为世界瞩目的央行,人民币加入国际货币基金组织的 SDR,亚投行的大获成功,一带一路大战略等等,不胜枚举。这一切才刚刚启程,许多人却在大喊中国进入熊市,有点一叶遮目不见泰山。
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9 [* ]& ]$ l/ J/ l2 l' \- ~+ \ 其实中国爆发这个股灾是个再正常不过的小插曲,因为中国股市的参与资金杠杆太高,而金融监管部门对杠杆资金的监管严重不足。奥巴马在08年金融海啸之后成立次贷危机调查委员会,其结论就是金融创新最大的风险就是监管制度,人才和资源的缺失。连金融超级大国的美国都在这方面摔跟头,遑论现在姗姗学步的中国金融市场。我在股灾爆发前看到一个数据,那就是日交易额里有25%左右是两融资金,股灾爆发后的一个周末央行幅度惊人的降息降准,结果A股开市后依然暴跌,这使我大胆推测股市参与资金的杠杆要远远大于两融资金所揭示的规模。& d& s+ i- p$ {, w, P4 G. E7 e
6 N2 S' f+ {" k2 \' n* u 除两融外,人们还通过恒生Homs系统搭建的伞形信托,以及互联网P2P平台融资炒股。为了融资炒股,恒生Homs系统,互联网P2P平台这样的技术创新让人目不暇给,这些创新都是目前的监管框架无法有效监控和监管的。因此央行双降后,我大胆推测包括两融,伞形信托,P2P平台融资等等借款对日交易额的占比应在50%左右。这么大的杠杆,再加上没有有效的监控和监管不暴跌才怪。) z" c% H7 u) J2 G5 S3 r! S1 r
4 y7 I4 N; q E: {" i7 j' I, ] 这次暴跌是天大的好事,这么高的杠杆如果一直往上炒,炒到美联储九月份加息再跌那就惨了。所以这次暴跌就像给高度中暑的人放血一样,是救命的,救了谁的命?救了超级牛市的命。(中国战略与管理研究会研究员 吴裕彬) |