中国股市狂泻13% 原因曝光 泡沫破裂将跌30%

中国股市遭遇至少五年内表现最差的一周。截至6月19日收盘时，上证综指（Shanghai Composite）下跌6.42%，令该指数本周跌幅达到13.32%，创7年来最大单周跌幅。
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　　综合媒体6月19日报道，6月19日两市双双大幅跳空低开，震荡拉升后回落，盘中4700点失守，大盘整体呈低位震荡走势，盘面上，各板块呈现普跌格局，题材股全面熄火，仅券商股一只独秀，两桶油盘中拉升参与护盘。午后大盘再度重挫，沪指盘中跌超6%失守4500点，超800只个股跌停，单周跌幅超13%。截至收盘，沪指报4478.36点跌6.42%；深成指报15725.52点跌6.03%，创业板报3314.98点跌5.41%。
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　　美国投资者从未如此坚信，中国A股的反弹已经结束，外资空头疯狂做空美国上市的A股ETF。美国彭博新闻社数据显示，美国最大的跟踪人民币计价股票的ETF的做空意愿已经升至流通股数的16%，创下历史记录。做空*注较5月翻番。交易员此前从追踪中国A股的ETF Deutsche X-trackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF中撤出了2.58亿美元的资金，创下2013年以来的记录。

2 Z: D5 e& D: {; _　　对上证综指的悲观情绪已经恶化。截至6月19日收盘时，上证综指（Shanghai Composite）下跌6.42%，令该指数本周跌幅达到13.32%，创7年来最大单周跌幅。看多者表示，中国的货币政策将推动股市进一步上涨，而看空者则认为，市场已经脱离了经济的基本面。澳新银行（ANZ Bank）最新数字显示，截至6月17日的一个周内，投资者从中国股市撤资21亿美元，此前一周撤资71亿美元。
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　　美国《华尔街日报》指出，2015年以来中国股市是全球表现最佳的市场之一。本轮回调令中国股市受挫，也打击了监管部门引导股市稳步持续上涨的努力。围绕股市高估值以及保证金融资规模创纪录的担忧导致股市不时下挫，加上沪深两市将有更多新股上市的前景，使得最近几周股市的跌势放大。

( K6 F. M! q$ {; {% _2 u　　摩根士丹利经济分析师认为，股市的估值相当高，股票供应正在增加，经济的疲弱却仍然真实地存在。4月底时摩根士丹利对于中国股市的观点变得更加负面，一个尤其显著的理由是政府开始加速批准新股上市。自从5月份以来的一个月内，证监会已经批准了大约50宗首次公开募股（IPO），比前几个月增加了差不多一倍。

　　尽管分析师一直不愿预计抛售何时见底，但上海股市大幅波动的情形可能会持续。眼下一些分析师认为，中国更有可能进一步推出刺激措施，帮助提振市场。自从2014年11月以来，中国央行已经降息三次，降准两次。不过，人们仍对宽松措施到底能对中国经济及其资本市场起到多大帮助心存疑虑。尽管中国当前处于政策放松周期（该周期始于2014年11月），但中国经济仍比2009年时要糟糕。2009年，大规模的刺激措施推动经济强劲反弹。如果中国宏观经济数据持稳，内地企业的公司利润增幅仍可能从当前的低个位数上升至高个位数，从而对股市构成支撑。

* y! Z- [! U& L. z) m3 o　　Fiduciary Trust Co.首席投资官Michael Millaney表示：“抛售还将继续，直到股市从目前流动性催生的泡沫回归至更为理性的交易模式。所有一切都将回到中国宏观经济的背景下。目前，中国经济还在放缓。”摩根士丹利在对39名投资者进行调查后发现，超过一半的受访者认为中国内地股市处于泡沫之中，预计在接下来的12个月，股市将有10%的修正。摩根士丹利分析师Brian Kelleher表示，全球投资者对A股的看空情绪创下2013年3月摩根士丹利开始该调查时的新高。

　　Thornburg Investment Management Inc的Charlie Wilson表示，股市的抛售是长期牛市中健康的暂停，股市回调的部分原因是监管层希望抑制股市过热。政府最不想看到的是股市崩溃，当局希望管理股市的热情，但不想彻底浇灭股市的人气。
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　　有中国大陆媒体认为，在当前的情况下，当中国A股上涨过快，出现市场所认为“疯牛”时，股市出现向下调整，没有什么不可以的事情。因为，这种调整只是为了股市更持续的繁荣。无论是“疯牛”还是“慢牛”，当前政府的政策目标都是为了如何充分发挥股市之功能来救经济，来保证经济增长。这是观察中国A股未来趋势的基点，而中国A股的暴涨暴跌也是正常。股市的投资者应该看清楚这点。

4 l2 v8 W6 g: Z; M　　总之，从当前中国A股暴涨暴跌的原因就可以看到，既然中国A股可以暴涨，当前也会出现暴跌，A股暴涨暴跌应该是常态。当然，当前中国A股的暴涨暴跌基本还是取决于政府的政策，股市投资者多以会趋政策而利之。就目前的情况来说，中国政府护航股市繁荣的取向并没有改变。当前中国A股可暴涨暴跌，但不会改变政府通过股市来救经济的基本取向。这是当前中国A股的大势所在，投资者要看到这点。
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& G) F) w+ V+ k华尔街见闻：狂泻13%！A股遭遇金融危机以来最黑暗一周
! o5 n( S& {7 H3 i7 N5 a: _　　在一片泡沫的呼声中，A股迎来金融危机以来最大单周跌幅。
1 v) B) O" F" W2 O3 k0 H, [5 g* Z
% w8 O  G4 V3 D/ K* ^　　上证综指今天收于4478.36，跌幅6.42%，本周累计跌幅扩大至13.32%，为2008年6月以来最大单周跌幅。

& j* K; Y( |- M　　伴随着人们的恐慌情绪，市场上开始出现“地球顶”“牛市拐点”的言论。还有不少分析人士预期，此轮调整意味着，市场正在完成从小盘股向蓝筹权重股的风格转换。

/ Z/ E7 f3 t4 z# r% e' @9 C% k　　交银国际首席策略师洪灏周二表示，A股可能在6个月内崩盘。他表示，交易量的激增以及股价的快速上涨意味着市场已经接近高峰。

6 J7 H$ Y- X7 S0 r0 ?6 o　　Macquarie Investment Management已经看空A股，这为7年来首次。该公司已经清空了其A股持仓。2015年，Macquarie的亚洲股市基金的表现好于97%的对手。

0 r1 ?: \, G: y　　但券商们显然要乐观得多。多家券商分析师指出，近日的市场调整只是打新、配资监管等导致的短期流动性收紧所致，现在正是抄底良机。同时，国企改革力度不及预期，蓝筹股难担大任，建议仍买入创业板和成长股。

　　中信证券分析师黄若谷6月17日评论称，打新冻资以及配资收缩等流动性因素在短期内仍会导致市场震荡，但是我们认为它们对股市投资价值没有长期影响，不会带来市场拐点。风格向蓝筹转换的动力不大，利用短期回撤机会进行配置，偏好创业板。
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& x! D. _3 [9 I$ J, H　　国泰君安策略乔永远团队也重申了坚定看多观点，建议投资者择时买入成长股和转型股。

1 g" h; b# a2 {/ H　　本周共有包括国泰君安在内的23只新股申购，预计冻资超5万亿。根据WIND数据统计，25只新股合计募资416.52亿元，超出上一轮新股逾八成。其中，巨无霸国泰君安拟募资300.58亿元，高居榜首。

　　另外，不少分析师都提到，政府关注重心已经开始从股市向债权市场倾斜，宽松也正在从货币政策转向财政政策。海通认为，这意味着金融资产价格将受到负面冲击，对于资本市场而言，短期最大的风险在于宽松货币政策延后的风险。
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　　大盘连日下跌之际，外资也开始看空A股。根据摩根士丹利最新调查，外资对于中国股市的悲观程度已经创一年多新低。有超过一半的投资者认为A股已经存在泡沫，近四成认为接近泡沫，只有8%的人认为没有泡沫。
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. K2 S& i5 N, L9 X; L　　端午“劫”：沪指暴跌6% 创7年最大单周跌幅
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. Q$ V9 A, x. `# J$ R+ r　　继昨日重挫3.8%后，沪指今日受更大挫折。沪指本周回调超13%，创7年最大单周跌幅。

　　两市早盘大幅低开，沪指失守4700，午后跌幅扩大，再失4600、4500两个关口。创业板跌逾5%，失守3400点。两市近千股跌停。

2 V# H5 ~  j- R1 [　　今日收盘：

( W5 D9 ]# d7 M( ]2 m% m2 r　　沪指昨日重挫3.8%，创业板暴跌6%，创一年半最大跌幅。
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% M& s4 v% r$ h. n& p7 z4 n　　盘面上，所有版块全线飘绿，交运设备版块跌停。公路、机场、煤炭跌幅靠前。

+ {& H; t! C* S/ [4 m* ?　　市场现“拐点论”
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　　伴随着人们的恐慌情绪，市场上开始出现“地球顶”“牛市拐点”的言论。还有不少分析人士预期，此轮调整意味着，市场正在完成从小盘股向蓝筹权重股的风格转换。

/ T) S' y& a0 a9 K; o7 z　　交银国际首席策略师洪灏周二表示，A股可能在6个月内崩盘。他表示，交易量的激增以及股价的快速上涨意味着市场已经接近高峰。

2 K% p/ ]: U3 k0 L3 j# }4 X　　华鑫证券认为，场外高杆杠比例配资的爆仓形成的被动性平仓效应会加剧行情短期震荡。一种可能的现象是，由于场外高杆杠比例配资的“弱不禁风”，按照杆杠比例不同，股价跌20%以上就可能会爆仓，进而形成被迫性平仓。
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华夏时报：中国股市大逃亡 泡沫一旦破裂将跌30%
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, X8 k4 S  Y8 c+ r  R+ l　美银美林(BofA)全球利率和外汇部门主管David Woo周三(6月17日)表示，中国的股票和房地产是“2000年互联网泡沫以来的最大泡沫”，这也意味着一旦泡沫破裂，这两项资产将发生雪崩式的暴跌。 Woo指出，泡沫破裂时，中国股市将下跌20%-30%。
; ^2 H6 U) {% h& b7 k　　继周一失守5100点之后，周二上证综指再次连续失守5000点、4900点两大关口;创业板更是在周一创下年内第二大跌幅5.22%，一路连失3900、3800、3700点“城门”，而在周二盘中一度暴跌近6%，最后没能守住3600点，报于3590.67点。

: y3 {# d0 {% Q1 O3 P9 i7 c8 @　　继周一失守5100点之后，周二上证综指再次连续失守5000点、4900点两大关口;创业板更是在周一创下年内第二大跌幅5.22%，一路连失3900、3800、3700点“城门”，而在周二盘中一度暴跌近6%，最后没能守住3600点，报于3590.67点。
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　　记者采访的多位机构人士均表示，从中长期趋势来看，牛市逻辑并未改变。不过值得注意的是，一向作为资本市场先知先觉的产业资本近期减持汹涌。

　　记者根据数据统计，2015年5月至6月16日，上市公司重要股东共累计减持2172.2亿元，其中5月份减持市值更是创下历史新高，超1300亿元，6月份刚刚过半减持市值额就逾800亿元，而2014年全年股东减持市值额为2516.3亿元。
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4 f- z/ c4 L, s) z% f$ K6 f( ?* V　　产业资本选择落袋为安，无疑也是给广大散户投资者敲响了警钟。

# E/ M& W3 u& E! b( \4 K　　散户为产业资本高位接盘？

+ t1 V: e( ~4 X, Y9 j! C( u) q　　在资本市场人士看来，通常产业资本的动向与市场整体资本流向保持一致。记者通过统计数据发现，在产业资本大撤离的同时，散户却仍然在蜂拥进股市。

  @8 q5 r# y. |, X: {7 [　　来自中登的数据显示，整个5月新增个人A股开户数1186.7万户，新增个人基金开户数509.4万户;6月前两周新增基金账户数也高达344万户。这意味着5月以来，仍有数千万规模的散户在高位跑步入场。

　　而另一边，拥有信息和技术双重优势的产业资本却在大规模撤离。

; b& k* l5 S1 k　　据IFIND数据显示，今年5月，上市公司重要股东在二级市场累计减持市值金额为1337.2亿元，创下证券市场有史以来最高值，减持公司数量也创新高为757家;6月1日至16日，重要股东在二级市场累计减持市值金额为835亿元，减持公司数量为477家。

# {3 t0 U! k+ O6 m+ d9 E) B9 t2 d　　而2015年前4个月的减持市值金额分别为491亿元、360亿元、637亿元及786亿元，2014年全年减持市值金额则为2516.3亿元。
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　　从板块数据上来看，5月份以来，高比例减持的公司主要为创业板和中小板公司。在63家减持比例超过总股本5%的公司中，有35家为中小创公司，占比55%。
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　　从重要股东净减持的行业分布来看，5月以来，包括银行、有色金属、房地产及钢铁、电力及电力设备在内的前五大行业净减持市值金额分别为246.5亿元、172.5亿元、150.8亿元、149.8亿元和101.4亿元。

　　“产业资本通常作为资本动向的先驱指标，作为股市风向标的参考意义很大。去年5-6月份行情未爆发前，产业资本就提前布局，而在去年底今年初在风格转换、大盘调整时，产业资本又率先一步撤退出来观望。”某公募基金首席分析师告诉记者，“现在产业资本撤离一部分是高位获利盘的出货，另外确实是市场分歧很大。”
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# l$ x+ ?3 d  M5 K, x　　历史总是有着惊人的相似。目光拉回到上一轮大牛市中，在2007年10月牛市见顶前，也出现了重要股东公告减持市值大幅增加的情况。
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: L1 o2 T* c# u　　IFIND数据统计显示，2007年牛市中期的4月和5月，上市公司重要股东减持参考市值由当年3月份的49亿元暴涨至115亿元和106亿元，随后回落;在牛市行情开始第一轮掉头往下的2007年12月份和2008年的1月份，重要股东减持参考市值再次暴增至百亿元以上。

　　美银美林：中国股市满是泡沫一旦破裂将暴跌30%

4 ~1 b% ?( [2 q6 s- k1 I6 y0 @　　FX168讯美银美林(BofA)全球利率和外汇部门主管David Woo周三(6月17日)表示，中国的股票和房地产是“2000年互联网泡沫以来的最大泡沫”，这也意味着一旦泡沫破裂，这两项资产将发生雪崩式的暴跌。
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# M& P, Y7 I: X- B　　Woo指出，泡沫破裂时，中国股市将下跌20%-30%。

! C! T$ p6 ?# ~1 l　　不过，美银美林指出，目前更加青睐美元，美债收益率或重新反映美联储加息预期

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