据《金融时报》报道，中国投资者发现了一种逃避中国监管机构的监管、偷偷将资金转移出境的新方法。1 {. g# o T( e) w# ~
. t! c; U( x0 e7 @" v$ C( p
最近几年，精明的投资者通过虚开发票金额的方式，偷偷将资金转移出境。一家中国公司向一家外国公司支付100万美元购买实际价值50万美元的机床，多出来的资金投资于伦敦、悉尼或者纽约的房地产或股票。 c' t8 F( K6 i# _! t
7 o3 v% h' l7 H 2014年第四季度，中国银监会(CBRC)意识到了这种资本外逃手段，开始要求银行在向此类海外交易拨付外汇时提供更多的文件。这让这种逃避资本管控的方式变得更难成功。( s+ C. l/ x! z6 R- D6 \8 `! g g
* m. ~3 x# H/ N2 W1 i$ T 但是，聪明的银行家为他们的客户找到了一种将资金转移出境的新方法：服务贸易付款。在这种方式中，他们不是为某种商品多付款，而是干脆为一项从未发生的服务付款。
2 s5 ?; Z& d6 ]. V9 ]
7 z$ Q' n4 f& ?8 A* E$ ?8 D: { 为何会出现这种资本外逃？随着中国房地产泡沫趋于结束，中国较富人群不再能够通过影子银行快速赚钱。
: e4 }9 e* I. f4 s4 N0 w0 g0 S$ F5 `4 K: i" ?
与此同时，国内生产总值(GDP)增速下降——中国总理李克强本周暗示7%的增长将是新常态——减弱了单边押注人民币升值的吸引力。这解释了投资者在海外寻求资金安全港的原因。
0 I1 K& x8 p. @3 ^
5 g3 A1 b$ S9 }( i7 N( g 服务贸易数据反映出这种新的资本外逃渠道。
( T- C! S) a+ j6 p: A; G& N9 j
, G& S7 p) j q" V 无论是季度数据还是累计数据，中国的服务贸易逆差都在扩大。2014年，服务贸易逆差为1980亿美元，比2013年高出59.1%。就2014年第四季度来说，服务贸易逆差比2013年同期高出170%
# Z5 H* R9 U# |
! N; }- V8 v6 R( v同样，通过服务贸易外逃的资本也在增加。平均每季度通过服务贸易外逃的资金数量，从2009年的400亿美元增加到2014年的960亿美元，翻了一倍多。$ g' }% o6 [: o5 z4 f* ~+ x
6 E m/ U" I. l4 I4 e' r: |
6 Y5 Z# Q6 H; K h; v5 [3 r3 e
9 W6 v( S. R+ F& u' R' \+ I+ x0 @2 c1 F+ G G
* V* ~% ^" @: v. u& a! P. p
. }5 X; {; y$ ^* x! [: j
虚假公司- {" f5 {; b. e0 c) G
7 K' x1 |! w3 _* {. A+ l/ {" d8 }
我们采访了中国的一些银行家，他们对如何逃避资本管控十分坦率。目前，中国国家外汇管理局(Safe)对咨询和服务费要求提供的文件资料最少。上海的一位外资银行家告诉我们：“我们的客户只要认识一家愿意开具发票的海外公司，就能轻易地获得证明资料。实际上，中国餐馆开具的增值税发票，都可能比一家海外公司开具的发票具有更高的法律效力。”
2 c8 {$ s7 \ v0 Z8 T: y- N) x* j% {5 |. H$ z( V# P+ V% F
如下是过去几个月流行的几种方法。
7 X1 O, k* Z: w" K
# P) N+ t% r- y6 U" j 1.留学项目& P( N+ U- V0 s0 S- i6 F7 Y7 Z4 b: h
, o" ?# r) f! v
中国逾一半的留学中介机构有着地下钱庄的第二身份。客户提前半小时致电指定转账的币种和金额。一位放款人表示：“我们将告诉他(黑市上的)浮动汇率。如果他对汇率没意见，就需要在30分钟内将资金转入我们国内的银行账户。我们向客户承诺，他们在海外的账户将会在大约一个小时内收到钱。”
6 j% `9 i- @3 J' y9 F/ {
* Q( k- m& b7 J/ j4 v, M$ K. i 2.银行间借贷
1 Q$ X6 e6 Q6 }( [$ ]# R+ k9 g' {7 g- ]! `& ~7 F
私下里的银行间借贷也是一种渠道。放款人往往会向有需求的银行提供更快速更廉价的转账服务，方法就是将他们的需求与希望将资金(通常超过1亿元人民币)转移出境的中国国内客户匹配起来。
3 T/ E8 |( r E( B" \. ]" q* v
' f6 V4 {% M+ Q2 |; { 3.国内公司的海外分支机构
% B% z2 f# o/ N
6 W& t' F5 p( e9 T 自中国政府开始鼓励国内企业走出去以来，中国企业在海外成立了数百万家子公司，现在这些机构被用来转移资金。一家大型国有企业的高管表示：“只要合并报表看起来不是很糟糕，就没有人关心利润来自哪里，尤其是那些国企的领导们。”9 B3 }# U4 H U. _; e0 b
; F6 D: i- D- h$ P/ O A
4.虚假的合资企业5 s( h2 y& h6 v) |+ s( X
+ `4 a' _. _6 [# k6 S4 o0 H0 ~
许多国内企业与它们的海外子公司成立了合资企业，即便严格来说这是非法的。这些合资企业的合资方将利润留作海外投资。( t0 c; r+ S( [: r* y2 Z$ N+ s/ B
. H, N1 U7 G, }6 m1 T
这种问题有多严重？它对中国经济意味着什么？ a1 |9 S2 q2 c& Y0 X) G& Y, Z
: q% s' s( l' B1 X; v6 b* b* I
中国外管局、银监会以及其他监管机构似乎未意识到这些外流资金的规模有多大。涉及此类交易的银行家估计，多达40%的较大型服务贸易实际上没有发生服务。这表明在所有服务贸易付款中，近2000亿美元实际上永远流到了境外。该数字可能在2015年翻倍。* q8 m3 i/ G3 M: C# j
3 y$ d# t& F$ ]4 I6 [ 显而易见的是，如果中国的货币供应中有3000亿美元至4000亿美元在2015年流出境外，那将对全球宏观经济产生巨大的影响，受影响的将包括人民币价值、中国国内货币供应数量和中国刺激经济的能力。
! |* w) E# c, u; ?3 ?# j3 b$ ?0 ?' W Y: s# N3 T( C" ?) u
正如美国加利福尼亚大学圣迭戈分校(University of California at San Diego)的政治学家史宗瀚(Victor Shih)数年前在一份报告中指出的那样：“随着企业向海外交易方支付资金，以及高净值人士将钱从银行提出并通过地下银行系统偷偷转移出境，银行将很快无法发放新的贷款，因为银行60%的贷款余额是期限1年以上的中长期贷款。”
( K0 ~: r: q4 `; O# B2 K
9 o7 s3 r2 j) b7 e 这些资金还对所投向的全球资产的价值产生巨大的影响，比如海外房地产和股票。( W) |/ T3 n V( v, _3 j
& H8 _2 h+ H& X% s" q4 a7 M' I 此外，它们还对中国的外汇储备资产价值产生未知影响。中国官方宣称拥有3.9万亿美元的外汇储备，尽管他们没有提供准确的细目。已知的外汇储备包括美国和其他西方国家的债券。
5 z) W8 z6 i# Z( N- L9 G% w7 @8 w
6 [8 u" E4 ~& \- [( z2 j2 |$ D 然而，中国外汇储备除了政府债券以外，可能还包括大量的黄金、股票(据称超过1000亿美元)、欧洲稳定工具、非美元存款以及其他资产。中国外管局还持有中资银行和保险公司在境外发行的股票。资本外逃可能迫使中国抛售其中的一些资产。% w) q: y; J) t0 H/ A
- }# ^% P8 P1 v$ ~1 b8 w 如果没有更准确的数据，就很难估计中国将会抛售哪些储备资产以及抛售数量。但我们有理由认为，中国外管局控制资本外逃的能力低于普遍的想象& \! W8 r2 L: `$ P7 N+ X! C+ n
$ M, H p# s& Q! [! s
|
