中国突然降准降息 释放6千亿流动性 扛不住了

新闻来源: 华尔街见闻  央行决定，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。
　　华泰证券罗毅预计降准幅度超预期，普降0.5%能释放6000亿，加上额外的三农2000亿，总共7000到9000亿。
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　　国泰君安银行研究负责人邱冠华表示，这次普降和定向降准约释放6400亿元流动性，提升2015年上市银行净利润0.7个百分点。这次降准一定程度上超市场预期，对经济、投资者心理和股价都会有“托底意义”。
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　　海通证券宏观债券首席分析师姜超表示，降准超预期，将大约释放6000亿资金。降准下次还会有，债牛再启动。海通预计年内至少还有3次以上降准，而再次降息亦值得期待。央行货币政策正向常态化回归，未来总量宽松政策有望成为货币政策的主力。

　　民生宏观初步估算央行降准将释放约6600亿流动性。民生证券研究院执行院长管清友表示，过高的准备金为了对冲外汇占款流入，当外汇占款收缩，预计全年外汇占款零增长，维持现有的准备金率必要性下降。外汇占款零增长假设下基础货币缺口约3万亿，这意味着降准不会只出现一次。降息降准配合进行，结合近期基建项目上马，反映中央稳增长和缓释存量债务风险意图。

3 t* ?6 T% L8 P2 ~" Q7 T$ p　　管清友还表示，降准后经济不一定能立即改善。降准提升货币乘数的前提是银行提供信用意愿增强，经济还有下行压力，银行风险偏好收缩趋势难改，降准对货币创造和经济刺激力度有限。预计未来货币政策依旧宽松，降准降息PSL将轮番上阵。经济增长动力不强，资产价格受益于货币宽松，股债双牛有望延续。

　　浦发银行金融市场部高级分析师曹阳表示，年初以来瑞士、挪威、新加坡等9国采取了降息，欧央行推出万亿QE，显示各国货币政策“再宽松”加码，中国降准只是一种跟随。而1月PMI延续回落显示中国经济下行压力仍大，使货币政策有放松的必要。外汇占款流入延续放缓需要降准来增加基础货币投放，相比MLF 和逆回购，政策信号更加清晰。对实体经济而言，银行风险偏好回升程度需要观察，这一时点选择降准增加了离岸市场人民币贬值压力。

- m/ e9 b" B# @3 q　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示：“这是对此前PMI跌破50的反应，将降低金融机构成本，所释放出的长期限资金有助于稳定金融机构预期，引导融资成本下降。这也意味着中国对全球竞相的宽松做出反应，意味着人民币汇率也将进入贬值通道，否则，降准就仅仅只有脉冲效果而无助于中国经济的企稳。

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　还没到周五，中国央行就降准了。
　　据央行网站，中国人民银行决定，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

　　这是央行自2012年5月以来首次全面降准。去年11月21日，中国央行意外降息，正式步入全球央行的宽松行列。

　　央行公告称，将继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，促进经济健康平稳运行。

1 s+ H: p+ G( B7 F. d6 G; w　　华泰证券首席分析师罗毅表示，降准幅度超预期，普降0.5能释放6000亿，加上额外的三农2000亿，总共7000到9000亿。民生证券研究院执行院长管清友初步估算，释放流动性约6600亿。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，这是对此前PMI跌破50的反应，将降低金融机构成本，所释放出的长期限资金有助于稳定金融机构预期，引导融资成本下降。这也意味着中国对全球竞相的宽松做出反应，意味着人民币汇率也将进入贬值通道，否则，降准就仅仅只有脉冲效果而无助于中国经济的企稳。
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　　兴业固收团队认为，央行选择此时降准，关键的原因还是经济下行的压力非常的大，并且与汇率贬值，资本流出、春节居民取现和IPO等因素叠加导致的基础货币缺口扩大有关。
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/ \* ]& q4 ~& Z( n  \# k4 n. p　　近期的中国经济数据持续低迷。月初公布的1月官方制造业采购经理指数（PMI）持续回落至49.8，大幅不及预期及前值，这是该数据自2012年10月以来首次跌破50荣枯线，反映制造业经济收缩。
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　　去年四季度，中国资本账户录得至少是1998年以来的最大规模赤字。外管局数据显示，四季度资本和金融项目逆差912亿美元，经常项目顺差缩小至611亿美元。法国兴业银行中国经济师姚炜点评称，央行降准不可避免，可以抵消资金外流的影响。

　　上周以来，在央行汇率中间价的引导下，人民币持续大幅下挫，数次逼近2%的跌停板。海通证券的宏观分析师姜超团队在专题报告中称，本轮中国人民币贬值属于央行主导下的主动贬值，并预计央行今年将至少进行三次降准，未来总量宽松政策有望成为货币政策的主力。

　　民生证券研究院执行院长管清友也预计，未来货币政策依旧宽松，降准降息PSL将轮番上阵

中国突然降准降息 释放6千亿流动性 扛不住了

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