在国际油价跌跌不休的当下,中国正打开支票簿,加速囤油。
* c e& [+ F6 P( N' r% j0 S( N- N) o, H+ q
; u% @& I, J( e+ R: ^- f: a( G 据汤森路透估算的数据,中国12月的原油总进口量首次超过3100万吨,相当于每日超过700万桶,比之前创下的月度进口纪录高位还高出逾10%。路透估计的数据还显示,中国2014年为充实战略储备而准备的原油较2013多出一倍。- H, L' l4 {( K2 h3 y- z
* d' m8 j2 r, Q: N0 H! L7 F
/ u8 I8 z- i. J V; h1 H( P 对于中国大幅扩大原油进口,有两种解释。第一种说法是,中国试图阻止原油价格继续下跌,以奥援陷入经济困境的俄罗斯;另一种说法是,中国认为现在的油价实在太低了,因而正加速抄底原油,补充国内战略储备。& }4 P o4 X: s
+ |% z }, ~) Q7 c* D: Q) }4 V' D6 {+ Q4 U" y
据厦门大学能源经济研究中心主任林伯强分析,按2013年中国原油进口量来计算,油价每下降1美元,能为中国石油进口节省21亿美元。暂且不管中国有没有直接出钱帮助俄罗斯的打算,即使是有,中国也没有必要用如此“绕”的方式“帮助”俄罗斯。 e# W5 O& _/ E) x0 ]1 ~2 Q
5 t/ i; C9 E, ~' [, z- v1 I7 D* G1 n3 ]2 b' i/ A* U N( h+ _
因而,唯一可能的解释是,中国认为现在的油价实在太低了。那么,问题来了,现在的油价真的太低了吗?* n1 X7 g w$ h3 l6 E* w1 H
3 u# y E& ^" C! \$ X
8 b, p* R' y% o& _3 j* k' W0 ? 种种迹象表明,国际原油价格现在可能仍然还是太高了,东方证券证券去年12月中旬的一份报告甚至预计,未来原油价格甚至有可能继续跌至30美元/桶左右。
: p* }' V# N' Q& k% J, F5 r% V! E# o( @# i1 U9 V
3 X3 X6 G3 s- Z9 I* q, Z9 H 第一,供需关系已经变了。
' A+ T3 Z+ m! J) k# c4 N4 f
; @( w M8 x1 J- d
' q6 k8 _+ [8 B1 [, ^) [ 原油价格变化的决定因素同样也是供需关系。需求方面,过去几年,全球需求增速仅为1.6%,东方证券预计,2014年将继续跌至1.2%。
* V3 q! f0 p# @
2 W5 ?& R6 L+ \7 N5 O/ d
; f p& |) \% K, ?8 V E2 [% M
4 T( ]6 D+ _$ a9 c" D& V 供给方面,随着页岩油革命的爆发,美国本土页岩油产量在过去4年时间里翻25倍,年复合增速达300%。过去3年,每年新增产量都在4000万吨以上(90%来自页岩油),占全球新增产能超过50%,并推动全球供给增速达到2%。" @8 g* n* R, g7 \. S8 e- K
% }2 X3 l; c ?! C- U9 O- v) A% J- S+ i8 n* w/ m4 z" l& r
供需关系变化的一个结果是,美国原油进口不断减少。过去5年,美国由于需求不振叠加产量高增长,进口量累计下滑21%,从OPEC国家的进口量则接近腰斩。
! l( F! I1 [, {- e
8 R G' q* ?' a) A1 ]6 ]+ S& A) @2 x, P& e. \( Z7 o* r# {
另外,随着美国逐渐实现能源独立,美国甚至正在考虑解除原油出口禁令。
0 F: p3 W) ]* P4 U5 `
+ Q% b/ ~6 W! x* _8 F4 @8 d( }8 O6 ^/ `/ t4 B6 F6 r* c! T$ A6 C# ^* R
第二,页岩油成本非常非常低。
3 Z/ f0 ~5 L, p! }$ k: q: V! j' p. S! Y, Y* x- X0 x
8 Q- ~3 f; i' n 供需关系逆转的直接原油是页岩油革命。很多分析人士认为,随着油价大跌,投入巨大的页岩油会逐渐变得不划算,并逐渐破产。沙特等OPEC国家减持不减产,也被解读成这个原因。
" B% q% Y% V3 W
; j* N) F8 Y" ~8 S$ j. I x- m4 w% o8 b9 F
但是,持这种观点的人此前曾预计美国页岩油生产商会在油价跌破60美元时大面积破产,而现在,油价已经跌破了50美元。
- `; ]6 v! ^/ n/ H2 ~6 M; X6 B z8 z$ W( [, o$ y' U
' k; c. M' c- k X- @
东方证券查阅美国十多家上市页岩油企业研报发现,其整体成本在50美元/桶以内,远远低于市场的一致预期。需要注意的是,整体成本中有约50%是折旧成本,接近一半企业的生产成本在20美元/桶以内。
2 q; a* k% N% U4 r# o0 X( A% m& }+ Z2 ]1 x. A! K
% g, a" \9 y1 _" y' p7 p* W, m2 V! L$ p2 h
另外,即使部分企业破产,也不会影响美国的页岩油生产。因为美国有着完善的破产机制,破产清算也会降低再生产成本,使继续投资者在新成本基础上继续生产。
4 N/ L- Y5 |! W% Q( ]/ y- `3 w
: c( k! _# P5 m$ b% A) V- \( i/ N: f' c9 u
第三,继续油价继续下跌,也没有国家愿意减产。
" d) ~2 x3 \# |, L B+ E! ~ ]( h# ?# O- ^+ X% [7 V# O# q% S
+ D/ j: W: B4 [. A% X/ E+ x 从理论上讲,如果OPEC国家减少产量,油价就能止跌回升。但问题是,随着OPEC国家在世界石油市场的影响力(相对)下降,减少产量不仅不一定能提升价格,反而更有可能使其失去市场占有率——不仅没有取得价格回升、反而减少了销量,尤其是在当今供过于求的市场局面下。
9 T4 }( `: B, p, h E/ H, j% z0 c+ ^. y/ B' E8 Q- R% W
+ L' ?* n, `# @" v& d; F
* t% f0 B0 S0 ~3 r- H2 q5 T) I& P
5 l& Z5 s7 ^3 X$ A9 e3 F8 c
在过去三四个月里,沙特坚持不减产,主要可能也是这个原因" K! h* m0 x8 ]! @% L
5 g0 G2 G5 `* E- w2 W# W# B
|