美国一向是左右互搏的高手，这次也不例外，一定守得云开现明月了' _: N) X: \7 ]/ D
+ d1 e: R9 c6 ?; ^- ?2 @+ |7 m衰退之时却不得不加息，美联储左右为难( e7 k9 g1 ^) m. b" r
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凤凰网《风暴眼》：您最近在接受我们采访的时候，说过一个观点，即美股有可能跌到前期高点的腰斩位置。为什么会持有这个观点？& P% j) j0 b+ {6 c1 d7 q$ D
; d+ S/ @. I& S3 K. \7 V洪灏：美在美国经济衰退的情景下，从过去的历史来看，美国经济显然存在一个3.5年的周期。而两个3.5年的短周期构成了一个完整的、从谷底到下一个谷底的7年中周期。
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1994年以来，有6个3.5年的短周期和3个7年的中周期(如图表1底部时间轴上方的蓝色和红色弧线所示)。最近的两个完整中周期分别是2001年12月至2008年12月，以及2008年12月至2015年12月，而2005年中和2012年中分别为周期性间歇期。以此推算，本轮中周期的时间区间应该是2015年12月到2022年的12月。5 f0 E' z3 _# K9 K9 D/ X
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另外，从最近的一些指标上来看，美国经济衰退的指征也在不断的出现。4 E) f6 |2 m9 J7 Y* y
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美债收益率倒挂，这是最可靠的美国经济衰退领先指标：80年代以来的每一次倒挂，美国经济衰退最快六个月左右之后接踵而至。% _1 o9 b2 q8 R- x5 o( G' a* e
10年期美国国债收益率与2年期美国国债收益率即将出现倒挂）
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凤凰网《风暴眼》：美联储现在面临的单选题吗？要么衰退，要么通胀？有没有既不衰退，又不通胀的方法？, z; r" ?; C+ Y! l& D' s+ |
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洪灏：对。美联储目前所面临的就是一道必须得做的单选题。应该这样说，即使美联储不加息，对通胀委曲求全，最后也是衰退。
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/ O4 _) E) ^6 r4 g当然，在经济衰退的情境下，美联储还不得不加息，这对于全球的市场来说，也不是一个好消息。全球市场在短期内将继续巨震不已，每况愈下的美国市场将波及四方，令全球市场都感受到切肤之痛。5 @% E6 u3 w* Q
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凤凰网《风暴眼》：您最近研报的主题叫“夕惕若厉”，您还在研报中写道“我们要熬过了短期，方得见长期；但长期看，我们都早已归西。”可以看出您对短期的市场充满戒心，那您认为出现什么信号时，可以进行抄底呢？+ Q4 p. M; A/ f: c' s
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洪灏：还是注意指数的点位吧！在去年11月发布的展望中，我们预测未来12个月上证的交易区间在略低于3,200至略低于3,800之间。最坏的情况则略低于3,000点，如果满盘落索的话。) C+ v8 x0 S. j- e& F5 g
$ w5 p* D! N; i4 {" p0 x4 Q6 F1 U* u凤凰网《风暴眼》：最近有外媒报道说，沙特考虑用人民币结算石油交易，这个成行的可能性有多大？对于美元有什么样的影响？
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洪灏：我觉得是有可能的。因为沙特和美国之间是面和心不和的。当年沙特的石油都是用黄金计价的，后来美国说一定要用美元计价，结果一直受制于人。
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) m/ r6 i0 O1 M3 c2 _. o2 T6 L凤凰网《风暴眼》：从历史上看，每一次石油危机或油价飙升，都伴随着货币体系的重塑。这个规律这次还能实现吗？- ^' k! V" n' i1 G- `: b0 ~7 O/ Z
8 _) c. j2 M& K& ~$ b2 \) |洪灏：这个规律仍然能够验证。
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2 ?* R; ~1 @8 }0 x% v4 d* y7 Y实际上，在俄乌战争期间，美元体系已经开始逐渐被撼动了。6 Y! [' z+ |$ a* T
4 q9 v; X- s7 |: _+ d把俄罗斯排除在美元支付系统之外，并冻结俄罗斯央行美元资产，其实是以实际行动说明美元资产并非所谓的“安全资产”。只有美国认可你的美元资产，你的资产才安全。短期内，这种制裁的确有如赶羊入圈一般迫使依赖于美元的国家，尤其是新兴市场国家风雨中抱紧美元。) P7 e0 v/ O; h4 S( Y9 N* n
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然而，在认识到美元体系的这种霸权规则之后，试问哪一个国家还不是从此以后枕戈待旦，开始开发一个独立于美元之外的支付体系。人民币不断走强，恰恰如一面照妖镜，暴露出了美元系统的软肋。
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- @4 L! C; l$ K% Z( U" k! v) k当然，需要注意的是，重塑一个货币体系是非常难的，时间跨度也会很长。历史上，英国颠覆荷兰的货币体系，美元颠覆英镑、最后颠覆黄金的货币体系，都是花了很长时间才确立的。
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因为你要塑造一个新的货币体系，就需要一个新的定价系统，就需要这个系统里头所有的“玩家”都接受这个定价体系。这会是一个相当长的过程。
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