哪有什么放之四海而皆准的万能手段啊，该完蛋的时候就得完蛋* W3 Z' y9 `+ C: Q7 a6 p1 g
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美国劳工部周五公布数据显示，美国11月非农就业人口增加21万人，大幅低于市场预期的55万人，创2020年12月以来最小增幅。
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这次的非农数据大幅不及预期，不是一个小事情，其意义非同小可：不仅仅意味着美联储正在面对就业和通胀二选一的困境，更意味着用了接近100年的凯恩斯主义，或已经“寿终正寝”。" @5 }5 ?1 q0 a: ?! z& s" I
! r5 _* C+ y+ X% K# H( Y一个未知的全新时代正在开启。+ g# [7 ^( N( _9 U: w
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; g, D; n0 y3 K" |01 11月非农“非同小可”8 @1 M, ~5 j; ?% p: J- m- q
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11月只有21万人的非农，回头来看或成为历史性事件。7 O7 u4 [9 @" h9 N! y
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尽管有媒体的解读是，21万是因为季度调整造成的“技术性”问题。
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4 j) Q( Z* E' p# a; M- r但是正如我们之前在分析ADP就业人数和非农区别时所“发现”的，非农和ADP数据经常打架，单点数据没有可比性，但是两者的长期趋势是一致的；同理，非农单月数值本身，确实没有太大意义，真正有意义的是变动趋势。* I7 q1 v* e7 y
& b- I0 c+ p7 O" F0 t那非农现在是啥趋势？/ k j! y8 ]0 }, [7 z
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这个趋势出现在一个更加令人担心的背景之下：那就是美国就业市场从未如如此缺人；同时9月底新冠特殊失业救济金全面“到期”，本来预期应该有成百上千万的人涌入就业市场。( p- f* i5 ]. P
- A3 M& P: ~3 X- l& l6 G; I8 z图：美国职位空缺数（美国就业市场从未如此缺人）
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c8 }" t4 S, w9 T. V5 w+ p8 K02 凯恩斯主义“寿终正寝”？/ D" l9 g) q2 \6 f. h
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面对这样的非农，美联储已经处于半瘫痪状态。原因很简单：因为就业和通胀趋势正在向反方向运行。
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通常情况下，就业和通胀同向运行，货币政策游刃有余；但是反向运动，货币政策就基本“瘫痪”了：你收紧对应通胀吧，就业就更不行了；你继续放水吧，通胀就要失控了。你让美联储怎么办？
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. U6 m* d2 f# d6 b! s9 T所以我们可以看到，现在美联储给的“前瞻指引”已经晕头转向，连最表面的语言逻辑都没有了，因为在就业和通胀反向运动的情况下，它已经没法跟市场有效“沟通”了——更确切地说是已经“无能为力”了，只能是能骗一天是一天，希望明天会出现转机。
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这一次失控的严重后果，可能不仅仅是滞胀这么简单了，更严重的是，整个宏观经济理论框架很可能都需要革命。8 Z; Q; E; c V% a: i$ S8 d
L9 I# O- ^ x+ P% w上世纪三十年代发生的大萧条，就为宏观经济理论革命提供了一次契机。因为之前古典主义经济理论框架已经走到了尽头，结果就是凯恩斯主义的崛起，并在此后实现“统治地位”，如今已经快100年了。
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从最近的表现来看，凯恩斯主义好像还有用。
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简单来讲，凯恩斯主义就是通过政府开支来刺激就业，“重启”经济。从本次疫情的表现来看，刺激就业这个作用好像还有，但是“重启”的作用迟迟还没有出现。
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: A1 o7 a2 `; x" }6 _2 T& m图：非农趋势
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1 a( c5 ` Y" G/ \& i! J. a从更长时间段的非农趋势我们可以看到，此前大刺激过后，就业确实出现了井喷（当然也跟经济重开有很大关系）；但是随着时间推移，到2020年12月份，就业再次陷入负值区间。这就“刺激”了特朗普赶紧在12月份再给每人发600美元；拜登此后又补了1400美元，就业此后又拉上去一波……* a& n0 R: O: Y0 U
$ K9 w6 p. C8 y. [; { J* o! t经过这么多轮的财政刺激之后，就业岗位确实上去了，但是就是没人干！
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( }6 j5 d3 Y+ N! E2 f* P于是逻辑就变成了：是不是钱发多了，人给养懒了？把特殊失业金给撤了，都出来工作！" d4 f/ @% M4 g7 x6 ^0 k0 Y1 ^
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结果没人来……
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- _( T: y" ^# u) Z具有讽刺意味的是美国失业率大幅下降。美国11月失业率为4.2%，好于市场预期的4.5%，失业率连降6个月，已经恢复到新冠疫情爆发前水平，创2020年2月以来新低。& y' u3 `- B& F7 Y
5 ], v, |& B$ g6 K+ j8 n这是啥意思？
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4 l. _" ?. P) m* J) r6 T! e说明愿意工作的人都已经找到工作了（失业率只统计有工作意愿的人），不愿意工作的人，你工作岗位再多，再缺人，也跟人家没关系。8 d& ^' [' \. d
* \7 M0 ~; b2 w" g3 m) C7 t0 }0 d所以我们看到了另一个奇异的景象：一边是大量岗位空缺，另一边是大量的实际劳动力闲置；一边是非农疲软，一边是失业率狂降。4 s* G$ d: `8 T: w( m9 i
4 c1 F" ~1 X! w6 b美国经济已经进入了一个步调紊乱的时期，但权益市场却还在狂涨，这个世界简直是疯了。
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或许，这不是疯了，而正在进入一个新的时代，这个时代的特点必将与过去不同；而新的时代和现实，需要新的经济理论和治理框架。+ x5 ~, c6 y( ~; n. R- \8 }9 x
- m2 C0 \$ I o8 _' \/ ^5 x正如芒格不久前“预言”：: o7 S9 g: ^% F1 [' e2 `: U1 ~- e8 p: |
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信奉凯恩斯主义的人认为，如果加大印钞力度，就会大幅缩短经济衰退的时间和减少大萧条发生的可能性。人们对此已经变得深信不疑，以至于把这个经济学信条，当成了像物理学定律一样……
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. q& w# O# ]- u5 e( \# X但关键问题是，凯恩斯那套东西，只有在人们预期之外时才管用；当所有人都知道你在玩凯恩斯这套印钞术的时候，凯恩斯那套东西就会失效。
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