值得注意的是,人民币的波动幅度远小于其他国际主要货币之间的波动。美元对欧元曾经从2000年的0.82贬到2008年的1.6,又升到2015年的1.1。日元对美元从2012到2013年,半年贬掉近50%。这次人民币的小贬,让“唱衰”者久旱逢甘露。其实在国际上这只是个很小的波动,就算人民币再贬到7,也不过是国际货币走势里不起眼的一个小事。4 R7 d1 d) F( h/ E7 [0 }* [& {0 }
9 N2 A9 P# H$ _7 w4 r 之所以闹出了不小的动静,主要还是人民币的财富功能比较奇怪。要是人民币没有财富功能,只有交易功能,就没这出戏了。你要买中国货就换人民币,中国要买外国货就用外汇。中国外汇富余,享有巨额顺差,人民币继续升值的大方向是没有疑问的。在原理上,顺差就是币值低估的表现,何况还是长期巨额顺差。中国还不肯承认低估,因为有些出口产业叫苦,要贬值托一下。只论交易功能,人民币会长期升值。2005年以来确实也是如此表现的,对全球所有货币都升值。在此过程中,由于某些出口产业的需要,停止升值或者小贬一下也是一种手段。2014年初兑美元汇率就曾经从6.05贬至6.26,后来又升回6.15。更早在2012年,也曾经从6.26贬到6.38。这次人民币贬值,很大程度也是中国政府有这样的考虑,托一下某些产业。情9 i& x, G/ H: E" G1 Y$ O8 S
让事情变得复杂的是,中国有巨额的外汇储备,也有巨量的人民币存款。中国已经不是艰难地出口导向挣外汇的时代了,而是在讨论“共同富裕”。富人已经很富,国际上成了灾,还在想办法让穷人变富。普通中国人拥有的人民币资产都不是小数了,一家拿个几万出来不算大事,出国旅游够转好几个国家。
+ ]; n; a! ]7 U7 w( O 可是不巧,这钱让唱衰党、美元党盯上了。他们为什么不忽悠别的国家?因为别国的货币没有多少财富功能,能换的早换了,没钱也就没有忽悠的价值。中国人民有钱了,总量还特别高。唱衰的不说这钱是中国巨大的发展成就,非要说成是衰落的标志。还设想了一种“崩溃路径”:一起换美元。中国钱多?好,都来换美元,外汇储备挡不住了吧?那为什么要换美元?这就是人家的“战略忽悠”专业了。) p3 E5 ]7 Z" r- a' g: |' [7 E
逻辑是这样的:美国要加息,说两年了,虽然慢了点,2015年底总算加了。后面还要再加,美元指数破过100了,会继续冲。先换,后面人民币汇率跌到7了就挣了,后面还可能跌到8。中国政府花外汇储备想挡住,但是花掉5000亿美元也没挡住,只好弃守了,已经贬到6.5了。至于最后会怎么样,你自己想象了,人民币印这么多,汇率变20也是可能的。
2 Q; k( F p, q% {2 f- F) Y( w9 k6 M2 N( k, M: r% }) h, _8 |
在这种“换美元”的财富逻辑下,人民币汇率看来注定会大幅下跌。意思是,人民币不叫财富,美元才叫财富,换成美元才能安心。至于美国人自己存不存美元,那是另一回事,反正你得换美元。
- i* M$ W E0 M. B, G3 i7 Y0 ~' p. g( x8 N! }' d3 Y3 H0 _% Q Y
然而这只是一种“嘴炮”攻击,我们可以预测它搞不出什么实质动作,最终也会成为浮云。这个大忽悠的命门在于,在中国,人民币存款是一种人民群众认可的财富,而在美国甚至国际社会上,美元反而没有这种地位。世界各国的外汇储备大部分是“美元资产”,但并非“美元现金”。美元现金应付交易与支付就够了,哪国的外汇储备都不会全存美元现金,多了一定会搞主权投资基金。例如中国的外汇储备据推测六成多是美元资产,其中持有美国国债1.25万亿美元,和两房债券4000多亿美元。这些债券都有远高于银行存款的利息。中国当然也有不小的美元现金储备,但目的不可能是增值,而是应对各种日常支付需求,以及一些国际战略投资。
! o$ S3 T/ ^+ H# J% ]$ p0 M6 l
o, L1 R7 n" j5 c4 X. O 美元的地位,主要是在国际贸易结算里的交易价值。尤其是某些国家出现支付危机时,需要美元应急。过去两年美元指数急升,和不少国家的经济危机互为因果。美元资产的流动性相对较好,所以也受到各国外汇储备的追捧,这是一种历史地位,或者说暂时无奈的选择。这绝不是说持有美元现金是一种靠谱的理财方式,美国人自己都不信。
: [2 h p* Y: w; f1 s+ M" y6 {6 Y5 c* g* A4 B
美元党利用中国群众对发达国家社会财富的不了解以及美元在国际交易中的强势地位,忽悠说美元也可以作为货币财富存储起来,这是彻头彻尾的欺骗。要真上当换了美元,就得考虑去搞美元投资了。那就说不清了,人生地不熟的“全球投资”,说不定是上了贼船。中国富豪有专家帮忙还不一定行,经常吃大亏,例如洪晃几乎被外资银行“理财”理成无产阶级,一般人就更是盲人骑瞎马。
* s8 O0 `* [* Z, I8 g$ I) }1 ^5 V$ U) X; f
美国加息,是它自己的考虑,不是为了攻击中国。不是不想,而是靠这点小动作攻击不动中国。美国加息后美元是不是强势,还真不一定。美国加息后,美元指数反而很大可能会大跌。其实美元欧元这些货币在期货市场上炒来炒去,就是在那*,你输了我就胜了。波段到了就会回头,美元指数已经升了很多,继续涨下去,谁出钱炒高?12月初,欧盟开QE会议之前,高盛警告说欧元有大跌300点的风险,实际走势是大涨300点。这种事不是拿嘴忽悠决定的,真金白银在那拼,风险很高。
: N9 s; l/ d+ D# }: x9 A# L; }, N( l0 d) i" K' y. ^, k4 q
人民币汇率的决定力量,不是美元党的嘴炮忽悠,而是中国政府的判断。政府可能认为人民币汇率小贬一下,对整体经济更为有利,毕竟一直单边升值也不好,如给热钱提供无风险套利的机会。从下图可以看出,2015年下半年人民币汇率的下跌,是央行主动决定的,短期内迅速跌了4%,这之前黑市汇率并没有提前跌,还是差不多的。这绝不是什么“弃守”。阿根廷和哈萨克斯坦本币官方汇率一天大跌30%之前,黑市汇率早就低于官方汇率30%不短时间了。! I4 `3 s( z) r+ k
3 a& ^! Y0 Y6 e7 H8 z: w8 c
而外汇储备的减少,也是中国政府为了获取更大利益的主动选择。2015年11月末外汇储备3.43万亿美元,相距2014年6月末的3.99万亿美元高点,下降了5000多亿美元,但仍然接近于2013年6月末的3.5万亿美元,那时说中国外储过多的呼声已经非常高了。中国政府判断储备多了无用,完全应该花出去做大事。收购境外资产、一带一路、亚投行,都要花不少外汇。
, }. s0 ]# J, r3 U. o' u3 e$ }
7 o- x- y" l1 ]& c( K/ s! i7 Z( T' q 对于外储数值下降,政府提出的另一个原因是,一些企业留存外汇不结算。这也是可以理解的,现在外汇早就不像以前那么宝贵了,不再强制结汇,企业自己看情况处理。如果人民币不像以前那样单边升值,企业留着美元完全正常。
3 m/ k! h7 R- K: b7 C/ Y
T$ Z0 N6 F: o" ~5 [9 r W 另外还有一个统计因素,中国储备的欧元日元资产相对美元贬值。外储下降,主要就是这三个原因。
# E) ]+ ?1 C, X! j4 H- [8 r2 o0 X6 m9 y) |; L
有一些个人换了美元,但其规模还远没有到令政府紧张的程度。这个数值很容易监控,真要是受不了,政府动起手来招数太多了,别忘了现在外汇还是管制的,不能随意进出。
+ O- |+ e3 E6 f8 M. J8 |/ c8 l: B3 p+ @. w1 l* o
这次外储的下降,一定程度上和2000年那阵子类似。那时说贸易顺差FDI都几百亿美元,为什么外储增加不多?肯定是“外逃”了。算出来的各种数据都有,硬是能算出来几千亿外逃,意思就是中国肯定完蛋了,比现在要形象得多。那时外储才2000亿美元不到,看着是吓人。其实就是有些个人和企业手里拿着美元不结汇,还在中国,没有逃出去。等过几年看着形势不错,又换回来了,弄得外汇储备超常增长。
" V3 a- X3 d4 q- f0 |" F
/ ]+ E( ^% Z% L: N4 p3 \, p3 j 中国政府现在显然是因为外汇储备够多,所以没有什么大动作。要真铁了心想让外储增长,一年有四五千亿美元顺差,少在外面投点资,保管巨幅增长。只是这实在没意义。预计不久后中国外汇储备的数据就会稳定下来,因为政府可能也要有一定的规模来镇住场子,这是轻而易举就能实现的。- d- k& S, g4 ?
6 n V% }, s" e8 @
中国政府主导了本次人民币汇改以来最迅速的贬值,引发了人民币贬值预期。这个预期确实是值得认真对待的,管理不好会有一些麻烦,已经有这样的舆论,说央行的行动有欠考虑。至少对企业来说,如果认为央行会继续推进人民币贬值,确实就更愿意持有美元不结汇。估计中国政府会观察人民币汇率波动对市场情绪的影响,升值与贬值的控制将更有章法。
0 J( `. h. M% b- l0 p! s# Z
4 ?% X. x" B. Y9 c3 ?& w 可以肯定的是,人民币汇率还是由中国政府主导的。而这是不少美元党卖力否定的,总说政府撑不住汇率。但是再卖力的美元党也不敢用大杠杆做空人民币,如果这样做,很容易就会被央行随手一个动作打爆仓。唱空人民币的最大凭据就是2015年央行主动贬值的动作,而这是很容易逆转的。除此之外的种种唱空理由都是不成立的,其实也忽悠不到多少人,人民群众还是不为所动。7 v5 k7 y1 p) u" a( O: y; w \
' T4 j3 o# |) r% r4 [1 r; _5 A6 j
预计未来形势会这样发展:随着美国进一步加息,国际上美元强势告一段落,美元党声势下降。中国有可能根据贸易形势和总体经济的需要,贬到某一目标位为止,如6.8。但是这种波动幅度不大,加上换外汇的麻烦,更不要说外逃的麻烦,对一般人没有什么意义,所以最终并没有多大动静。中国外汇储备不再大幅下降,也不再巨幅上升,而是小幅升升降降,让大多数人失去看热闹的兴趣。再之后,随着中国与国际经济形势更加稳定,人民币会对美元重上升途,创出新高,从长远看走向贸易上的均衡汇率。 |