上证综指从2007年6000多点暴跌至2008年1664点，用了一年时间。如果不控制融资融券规模，这次牛市到高位之后调整的话，融资被强行平仓，“踩踏”下股市的暴跌将更加剧烈，投资者可能根本就来不及出逃。
5 |+ A+ \9 i# `0 s" e# W6 K& m9 Q' \, M0 T! Y6 d. Y
5月5日，上证综指暴跌200点，沪深两市跌幅均超过4%。在此之前，其实暴跌已有迹象：嗅到风险的券商开始控制融资融券规模。有私募大佬对两融特别担忧：等到了牛市高位开始下跌的时候，融资平仓将会使股市出现“踩踏”现象，将比2008年更加惨烈。
5 T# G8 c" q( j$ v+ d- f
/ G( W+ J1 x( ?& Z0 u 两融余额达1.82万亿元
& N W* q2 |) j/ C) ~" H$ @* U
. E) h9 i1 B8 w! R, [0 u' I 这轮股市暴涨，两融业务作为重要动力自然功不可没。业内人士普遍认为，超过1.8万亿元的融资余额助推股市如火如荼地快速上涨。 % K4 N* B! s& T. \
" f) [+ B& V# ?. C
自2014年11月以来，融资融券业务持续快速增长，在12月19日冲破万亿大关。今年4月1日成功站上1.5万亿，27日则成功突破1.8万亿大关。截至4月28日，两市融资融券余额已达到1.82万亿元，融资余额达到1.81亿元。 9 w/ h2 P7 c: r( U5 } s7 y
2 b' @* e% f2 F 不过，市场快速上涨累积的风险不断加剧，也使得券商对两融业务更加警惕和谨慎。 8 C a6 Y# `& O: e& a
0 y* O- ~; e- L5 W 4月28日，中信证券公告大范围调整两融业务可抵充保证金证券，将其中658只两融折算率归零，调升1698家，调降1032家。中国南车、中国北车、中国船舶、全通教育等热门牛股，均在担保折算率降至0的范围之内。
% L3 ]$ d' f) V# C7 y+ D( Z3 G; g0 ?- Y$ L' L1 T m
具体来看，调整涉及的个股还包括上市公司净资产小于0、最近财务报表净资产收益率小于-5%、停牌超过10个交易日、过去120交易日涨幅超过300%、市盈率大于500倍的。
# D6 {, o! ^; b/ q, w* j# [& G E/ L
中信回应称，本次大范围调整两融业务可抵充保证金证券及折算率，目的是为有效防范融资融券业务风险，保护投资者利益。 # }% r" g$ |- h" }4 f
) s6 q) I7 |+ R( ~ 券商集体“打压”融资融券
6 r( M7 n, V# A \; o c: r: \5 k8 a" ?
紧跟中信之后，广发证券、国泰君安、华泰证券和招商证券等也相继公布了各自的担保折算率调整内容。而在此之前，申万宏源、东海等券商已将融资融券保证金比例调至0.7。 3 }$ _8 A( j r `- l
' e* A6 K+ h# L, w4 p% s
券商密集的调整，集体“打压”融资融券，不可谓不罕见。 , V9 y& D! {5 M7 F1 q6 a
. a2 g0 C g1 e, x1 I2 Q( @
什么是两融折算率，简单说就是把股票视同为现金的比例，假如券商规定投资者有100万元现金可以融资200万元，那么投资者有100万元股票可以融资多少钱呢？这个比例就是两融折算率。担保折算率被直接调为零的情况较为少见，也就是说，这些股票不再具有充当融资抵押物的功能，最终肯定将降低融资的杠杆幅度。 $ Z# |( j4 ^, ^/ ^3 R/ r- X
5 d$ X( U+ h: z9 ~2 `9 C9 U; F5 a 从最新两融标的绝对规模来看，截至4月底，排名前五的个股分别是中国平安(441亿元)、中信证券(414亿元)、海通证券(208亿元)、浦发银行(190亿元)、中国重工(158亿元)5 x+ u" `8 H9 q" O( M1 m2 W
3 J5 V) k y+ k |
